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영원무역홀딩스(009970) 저평가 된 우량 실적주

종목리서치 | 대신증권 유정현 정한솔 | 2022-09-19 13:35:00

영원무역과 영원아웃도어를 보유한 지주회사

- 동사는 지난 2009년 인적분할을 통해 기존 영원무역이 지주사와 사업회사로 분할하면서 순수 지주사로 존속하고 있는 기업임. 주요 자회사로 영원무역(지분율 50.52%)과 영원아웃도어(지분율 59.3%) 등이 있음
- 동사의 자회사 중 영원아웃도어는 내수 시장에 ‘The North Face’ 브랜드의 라이선스 사업을 영위하는 의류 브랜드 유통 기업. 동사의 매출에서 영원무역과 영원아웃도어가 차지하는 비중은 각각 85%, 15%이며, 영업이익 비중은 각각 75%, 25% 수준. 제조 부문이 브랜드 유통 보다 실적기여가 크게 나타남


국내 아웃도어 시장의 폭발적 성장으로 상반기 영업이익 82% 급증

- 최근 영원아웃도어의 실적 개선이 매우 괄목할 만함. 이는 코로나19 이후 건강에 대한 관심이 더 커지고, 젊은 층들의 등산 열풍 등에 힘입어 국내 시장에서 ‘The North Face’의 판매가 폭발적으로 증가하고 있기 때문. 영원아웃도어의 2021년 상반기 누적 매출액 성장률은 +55%(yoy), 영업이익은 +82%(yoy) 증가. 매출 고성장에 따른 정상가 판매율 상승과 영업레버리지 발생으로 영업이익률이 2019년 14.5%에서 2021년 24.4%까지 상승. 올해 상반기까지 영업이익률은 전년동기간의 17%를 상회하는 20%를 기록했는데 최근 영업 호조를 고려하면 올해 연간 영업이익률은 25%를 충분히 넘어설 전망


주요 자회사 호실적 지속 전망 속에 절대 저평가 매력 부각 예상

- 동사의 P/E은 현재 3배 미만으로 동사가 중소형 지주사인 점, 그리고 낮은 유동성 등을 고려해도 극심한 저평가 상태. 주요 자회사인 영원무역의 안정적인 실적이 예상되는 상황에서 실적과 가치평가 산정 시 영원무역 기여도가 높아 당분간 주가는 기존의 패턴대로 영원무역 가치와 연동될 것으로 보임. 동사의 시가총액에서 영원무역의 지분가치를 차감한 가치는 약 -3,000억원 수준으로 영원아웃도어의 가치와 자사주 15%의 가치는 일체 반영이 안된 수준


영원무역홀딩스 일간챠트

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