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화승엔터프라이즈(241590) 4분기 신제품 출시 앞둔 수주와 기저 효과로 실적 개선

종목리서치 | 대신증권 유정현 정한솔 | 2022-09-19 13:38:36

투자의견 BUY, 목표주가 21,000원 유지

- 투자의견 BUY, 목표주가 21,000원(12개월 Forward P/E 15배) 유지
- 지난 2년간 코로나 상황에서 위성 공장 투자를 진행하며 피해가 더 컸는데 올해 2분기부터 가동율 정상화로 수익성은 정상궤도를 향해 개선되고 있음. 고객사 아디다스의 주요 시장인 유럽의 경기 침체 우려는 동사의 실적에 고려해야 할 사안이나, 실적은 올해 1분기를 저점으로 연말로 갈수록 전분기 대비 개선세 뚜렷함. 지난 해 하반기부터 올해 1분기까지 증설 이슈로 동사의 실적이 부진했던 점을 고려하면 올해 4분기와 내년 1분기 손익은 경기 상황과 무관하게 개선될 가능성 높다는 판단


3Q22 Preview: 4분기 신제품 출시 앞둔 수주와 기저 효과로 실적 개선

- 동사의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 4,746억원(+144%, yoy), 209억원(흑전, yoy)으로 추정. 지난 해 3분기에 베트남 호치민시 락다운으로 영업적자 180억원을 기록하였으나 올해 3분기는 베트남 본 공장 가동 정상화로 평균 가동율은 98%을 기록하며 매출이 크게 성장하고 손익도 개선될 전망
- 다만 3분기 중 출하 예정이었던 일부 고단가 제품의 출하 시기가 4분기 초로 조정되면서 3분기 영업이익률은 2분기 보다 다소 하락할 것으로 보임. 그러나 이로 인해 4분기에 고단가 제품 비중이 증가하는 효과가 있어 연말로 갈수록 수익성은 더 눈에 띄게 개선될 것으로 전망


화승엔터프라이즈 일간챠트

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