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영원무역(111770) 높아진 진입 장벽

종목리서치 | 대신증권 유정현 정한솔 | 2022-09-19 13:40:38

투자의견 BUY, 목표주가 73,000원 유지

- 투자의견 BUY, 목표주가 73,000원(12개월 Forward P/E 7배) 유지. 최근 호실적에도 불구하고 글로벌 peer와의 valuation 격차가 더 크게 벌어지며 12개월 Forward P/E 기준 4배 수준에 불과한 극심한 저평가 상태. 지난 2년간 팬데믹 상황에서 기능성 의류 시장의 제조업 진입 장벽이 더 높아짐에 따라 과거 대비 실적 안정성이 매우 높아졌음에 주목할 필요가 있음


동사의 전방 시장은 상대적으로 소비 양호

- 지난 9월 초 주요 고객사인 Lululemon이 2026년까지 2021년 대비 매출액 2배 성장 달성 계획 발표. 글로벌 기능성 의류 제조 시장에서 동사의 시장 지배력이 더욱 공고해지는 가운데 Lululemon의 성장으로 동사의 수혜 예상


3Q22 Preview: 수주, 환율 모두 최적의 여건이었던 3분기

- 동사의 3분기 매출액과 영업이익은 9,735억원(+22%, yoy), 1,840억원(+31%, yoy)으로 전망. OEM 사업부의 수주는 USD 기준 yoy +15% 증가한 것으로 추정. 3분기에도 대형사로서 MS 상승, 수주 단가 인상, 환율 상승(yoy +15%)으로 OEM 사업부 원화 매출 성장률은 yoy +30%를 상회할 것으로 전망됨
- 높은 수주 성장률과 유리한 환율 여건이 동시에 작용하면서 OEM 사업부의 영업이익은 yoy +39% 증가할 것으로 추정. 동 사업부의 영업이익률은 25%로 전망됨. 주요 사업부인 OEM 사업부의 큰 폭의 실적 호전이 이어지면서 Scott의 기저 부담에도 불구하고 전사 영업이익은 크게 증가할 것으로 추정됨


영원무역 일간챠트

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