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모델솔루션(417970) 프로토타입과 사출성형 글로벌 공급업체

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2022-09-19 14:06:25

고부가가치 프로토타입을 핵심으로 금형, 사출성형, 소량생산 글로벌 전문업체

1993 년 제일엔지니어링 회사 설립. 2005 년 모델솔루션 법인 전환. 2010 년 LG 전자 ACE 협력업체 인증. 2012 년 독산동 사옥 이전, 기존 고객 중심으로 QDM(Quick Delivery Mold, 신속금형) 사업 추가함. 2013년 삼성전자 “Best Design Award” 수상. 2018년 한국타이어앤테크놀로지에 피인수됨. 2020 년 CMF(Color material Finish, 색상/소재/마감 작업) Lab 을 오픈. 2021 년 AR HMD & e-Scooter 제품의 iF Design Award 수상. 구글, 아마존, 마이크로소프트, 테슬라 등의 해외업체는 물론 삼성전지 LG, 현대기아차, 현대카드 등 국내 대기업을 주요 고객으로 확보함. 동사는 2022 년 10월 7 일 코스닥 시장에 신규 상장 예정임. 제품별 매출비중(2021 년 연결 기준)은 Design 프로토타입 44.1%, Functional 프로토타입 9.0%, QDM 사업 46.7%, 기타 매출 0.2% 공모 후 주주 비중은 최대주주 등 62.9%, 벤처 금융 11.7%, 기타주주(모네홀딩스) 9.3%, 공모주주(기관 및 일반) 15.2%, 우리사주(공모주) 0.4%, 의무인수분 0.5%


투자포인트

1) IT 신제품 개발 및 다품종, 소량생산 수요 확대로 안정적인 실적 성장 전망: 글로벌 프로토타입 시장은 연평균(2021~2031) 11% 성장할 것으로 예상하고 있는 가운데 동사의 실적 성장이 지속될 것으로 예상함. ① 동사는 소형 IT, 가전, 웨어러블 기기는 물론 로보틱스, 헬스케어, 항공우주 등 다양한 산업 포트폴리오를 구축하였고, ② 고품질, 초단납기 시스템을 통해 제품 개발 리드타임 단축(경쟁사 대비 최소 30% ~ 최대 70% 단축) 등으로 시장 경쟁력을 확보하였기 때문임. ③ 특히 동사는 글로벌 Tier-1 급 경쟁사와 함께 글로벌 고객을 확보하고 있음. 삼성전자, 구글, 아마존, HP, 마이크로소프트, 스페이스 X, LG 전자, 고프로, 엔비디아 등의 전자업체는 물론 자동차, 의료기기, 소비재, 로보틱스 등 다양한 분야의 고객을 확보함.
2) 글로벌 거점 확대 및 CM 사업 강화 등 중장기 성장 동력 확보: ① 실리콘밸리 현지법인을 중심으로 글로벌 점유율 33%인 미국시장은 물론 캐나다향으로 커버리지를 확대함, 미국 중동부 영업법인을 중심으로 로보틱스, 의료기기, 자동차 산업으로 포트폴리오를 확대할 예정임. 또한 유럽 영업법인을 중심으로 글로벌 시장 22%를 차지하는 유럽 시장을 공략할 예정
임. ② 제조역량이 부족한 기업 및 전략적 생산 외주를 선택하는 기업에게 기존 사업을 기반으로 CM(Contract Manufacturing) 사업을 본격화할 예정임. 이미 LG 전자 및 Bear Robotics와 로보틱스 사업을 진행하고 있으며, IoT/IT 기기, 의료기기 등으로 사업을 확대하며 신규고객과 함께 수주를 협의 중임.


공모가는 2022 년 기준 PER 18.2 ~ 20.5 배로 해외 동종업계 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 24,000 ~ 27,000 원)는 2022 년 예상 실적 기준 PER 은 18.2 ~20.5 배로, 해외 유사업체(Proto Labs Inc, Materialise NV)의 최근 4 개 분기 기준 평균 PER 33.4 배 대비 33.0% ~ 40.4% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 15.2%(97 만주)로 많지 않은 수준임.


모델솔루션 일간챠트

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