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포스코케미칼(003670) 성장 곡선 더 가팔라 진다

종목리서치 | 한국투자증권 김정환 | 2022-09-19 14:21:41

목표주가 22만원으로 29% 상향

포스코케미칼에 대한 목표주가를 22만원으로 29% 상향한다.

23년 추정 EPS에 적용하는 목표 PER을 기존 50배에서 60배로 상향(20%의 밸류에이션 프리미엄 부여)하고, 양극재 가격 강세를 반영해 22년, 23년 추정 EPS를 각각 8%, 11% 올렸다.

프리미엄 부여는 24년부터 북미 LG에너지솔루션의 양극재 수요를 충족할 수 있는 유일한 현지 공장 보유 업체라는 점과 북미 전기차/2차전지 회사들이 신규로 포스코케미칼의 양극재를 채택할 가능성이 높아진 점을 반영했다.

원재료인 니켈, 코발트, 리튬을 북미에서 조달하게 되면 IRA(인플레이션 감축 법안)에 명시된 주요 광물(critical mineral) 관련 전기차 보조금 혜택을 받을 수 있고, 연내 구체화 될 IRA에서 양극재를 2차전지 부품으로 간주하게 될 경우 현지 양극재 설비를 가진 포스코케미칼이 추가 고객사를 확보할 수 있게 돼 양극재 최대 수혜주다.

우리는 포스코케미칼이 얼티엄셀즈향 캐나다 양극재 생산능력 추가 증설을 결정하고, 빠르면 올해 내로 북미 신규 고객사를 확보해 양극재 공급 및 증설 논의를 시작할 것으로 예상한다.

또한 음극재 점유율 상승도 프리미엄 부여 요인이다.

천연 흑연 및 인조흑연 음극재의 북미향 물량 증가와 점유율 상승이 예상되기 때문이다.




음극재 사업 드라이브 건다

천연흑연 음극재 조달에 있어 한국 2차전지 셀 업체들은 중국의 비중을 점차 줄일 것이다.

18년 기준 한국 셀업체 내 음극재 사용량의 절반은 중국 BTR, Zichen(Putailai), Shanshan으로부터 공급 받았지만 고객사들의 북미 생산능력 증가와 소재 국산화를 감안하면 고객사 내 포스코케미칼의 천연흑연 음극재 점유율은 크게 상승할 것이다.

전세계 음극재(인조흑연 포함) 생산량의 90% 이상이 중국에서 나오는데, 국내 유일 천연흑연 음극재 업체인 포스코케미칼의 공급량 증가와 중장기 공급 계약을 체결로 음극재 사업이 주목받을 것이다.

내년 상반기 인조흑연 음극재의 양산 공급 시작으로 전체 음극재 시장에서의 점유율도 추가 상승하게 된다.




포스코케미칼 일간챠트

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