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삼성전자(005930) 3Q22 Preview: OLED 제외하고 기대보다 더 부진

종목리서치 | BNK투자증권 이민희 | 2022-09-20 10:51:27

3Q22 영업이익 11.7조원으로 17% 하향수정, OLED만 역대 최대실적

3Q22 매출액과 영업이익 추정치를 79.3조원, 11.7조원으로 각각 1%, 17% 하향 수정한다.

극심한 수요 부진으로 반도체 영업이익이 6.5조원(-35%QoQ)에 그칠 전망이다.

DRAM과 NAND bit growth는 각각 -8%QoQ, -5%QoQ, ASP는 -16%QoQ, -14%QoQ로 예상되며, System LSI도 전방 수요 부진으로 메모리 보다는 양호하지만 당초 기대보다는 부진하다.

DX는 전분기 대비 매출은 개선될 것이나, 달러 초강세로 인한 현지법인 수익성 악화로 영업이익이 3.1조원(MX 2.9조원)에 그칠 전망이다.

한편 디스플레이는 성수기 도래와 아이폰14 공급망 점유율 상승, A3 fab 감가상각 부분 종료로 영업이익이 창사 이래 최대인 2조원을 기록할 전망이다.




역대 가장 빠른 메모리시장 감소, 재고 정점은 1Q23로 예상

글로벌 메모리 시장은 5월 고점 대비 2개월만에 50% 급감했는데, 이는 과거 2000년 닷컴 버블 붕괴, 2008년 금융위기 때와 비교하여 2배 이상 빠른 감소 속도다.

현재 주목할 지표는 급증하고 있는 재고 추이다.

고객사 재고조정이 본격화되고 있지만, 최종 소비경기가 악화되고 있기 때문에 재고조정은 더딜 것이며, 내년 1Q23에 재고 정점을 기록할 전망이다.




제한적 주가 등락 이어질 듯, ‘매수’의견 및 목표주가 7만7천원 유지

재고증가와 가격하락에 따른 하반기 실적 하향조정 지속으로 당분간 주가 반등은 제한적이나, Valuation 측면에서 하락폭도 제한적일 전망이다.

업황 관련 주시할 지표는 재고 변화이며, 언제 재고가 정점을 기록하고 안정화될 것이냐가 실적 모멘텀 전환점이 될 전망이다.

그리고 이에 앞서 금융긴축 기조변화 여부가 선행지표가 될 것이다.




삼성전자 일간챠트

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