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삼성전기(009150) Don't Look Back in Anger

종목리서치 | DB금융투자 권성률 | 2022-09-20 10:55:08

3Q22 영업이익 하향 조정:

삼성전기의 3Q22 영업이익을 종전 3,910억원에서 3,428억원으로 하향조정한다.

당초 3Q22 MLCC 매출액을 1조원 이상, 영업이익률을 10% 후반으로 예상했으나, 매출은 10.4%QoQ 감소한 9,298억원, 영업이익률은 10% 중후반 정도가 가능해 보인다.

하이엔드 IT용, 산업용, 전장용은 굳건하게 성과가 나오면서 비중도 늘고 있으나, PC, TV, 저가 스마트폰 Commodity MLCC는 최근 수요 위축과 과잉 재고로 인해 시장 상황이 좋지 않아 그 영향이 삼성전기에도 나타나고 있는 것으로 보인다.




그래도 쉽게 무너지지 않는다:

비록 MLCC에서 일부 부정적인 영향이 있지만 반도체 패키지 기판은실적 신기록이 이어질 정도로 여전히 굳건하며, 카메라모듈은 중국 고객 위축에도 폴더블폰 반응이 좋아서 선전하고 있다.

MLCC도 이전 여러 번의 다운사이클 때에는 매출이 급락하며 수익성 절벽이 나왔었는데 이제는 산업용, 전장용, 5G 스마트폰의 완충 구역이 있어 실적 절벽을 잘 방어하고 있다고 판단된다.




목표주가도 내린다:

22년 영업이익을 8.5% 하향 조정했으며 목표주가 그 폭만큼 낮춘 220,000원으로 제시한다.

이는 P/E 15배로 과거 평균 수준이다.

이제는 연말로 갈수록 재고조정, 리스크 관리에 더 중점을 두면서 23년을 준비하는 전략이 중요한데 삼성전기는 연말 재고조정 경험치가 풍부한 기업이라 22년을 잘 마무리할 것이다.

단기적인 성과가 다소 아쉽지만 어느덧 P/E는 10배 미만으로 내려와서 배수의 진을 치고 있다.




삼성전기 일간챠트

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