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[복합 산업] 스토리 보다는 지배구조 개선이 먼저

분석리서치 | 하이투자증권 이상헌 | 2022-05-09 14:09:36

자사주 매입 및 소각, 합병비율 산정 논란 등 지배구조 개선이 필요한 시기

우리나라에서는 지배구조 측면에서 자사주 취득 등이 지배주주의 경영권을 방어하기 위한 수단으로 널리 활용되고 있는 것이 현실이다.

그런데 미국 등 선진국 증시 상장사들의 경우 자사주 매입 이후 소각을 배당보다 주가 부양 및 안정 효과가 큰 주주 환원 정책이라고 보고 이를 적극활용한다.


무엇보다 국내 기업들의 자사주 매입 발표가 주가 상승으로 바로 이어지지 않는 이유도 자사주 매입 이후 이를 어떻게 활용할지 주주들이 명확하게 알기 어렵기 때문이다.

이에 따라 SK, 삼성물산, 한샘 등이 보유하고 있는 자사주를 소각해야 확실한 중장기적인 주가 부양 효과를 볼 수 있기 때문에 향후 자사주 소각 여부가 주주환원정책의 가장 결정적인 변수가 될 것이다.


한편, 기준시가로 상장사 합병가액을 산정하도록 한 현 제도가 대주주에 의한 소액주주 이익침해의 주범으로 지목되고 있다.

이에 따라 불공정한 합병가액 산정으로 인한 소액주주 피해를 막기 위해 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 일부개정법률안을 이용우 더불어민주당 의원이 대표 발의하였다.

합병가액 결정시 주식가격 등을 기준으로 자산가치, 수익가치 등을 종합적으로 고려하는 이번 개정안이 통과된다면 소액주주에서 대주주로의 부의 이전을 막는 등 소액주주보호를 위한 방향으로 현행 제도를 보완할 수 있을 것이다.




IFRS 지속가능성 공시기준 등으로 ESG 공시 표준화 가속화

기업의 재무상태와 손익흐름에 직접적 영향을 미치지만 비재무적 요소로 간주돼 왔던 ESG 요소는 이제 지속가능성 정보로 불린다.

IFRS 로 재무공시 기준이 국경과 상관없이 표준화 됨에 따라 국경을 넘나드는 자본의 이동이 가능해졌듯 ESG 등 지속가능성 정보의 공시가 표준화되면 기업의 지속가능성 경영 정도에 대한 측정과 평가, 이를 활용한 금융사 등의 투자도 활성화될 수 있다.


그 동안 ESG 정보공시 기준들이 제각각 나왔지만 IFRS 재단의 ISSB(국제지속가능성기준위원회)를 중심으로 ESG 정보공시 기준의 표준화 작업이 급속도로 진행되고 있다.

올해 3 월 IFRS 지속가능성 공시기준 초안을 발표한 데 이어 올해 말에 최종안이 나올 예정이다.


이와 같은 IFRS 지속가능성 공시기준은 기업이 외부 ESG 요소에 미치는 영향을 보고하던 기존의 자발적 공시와 달리, 외부 ESG 요소가 기업에 미치는 영향과 이에 대한 기업의 대응 방안에 초점을 맞출 예정이다.

즉, IFRS 지속가능성 공시기준 등으로 인하여 기존 기업이 발간하고 있는 지속가능보고서가 지속가능 위험과 기회 요인에 대한 기업의 지배구조, 전략, 위험관리, 척도와 목표를 주요 내용으로 하여 재편될 수 있다.

업종 특성과 개별 기업의 특성을 반영하는 척도가 최대한 표준화되어 공시되기 때문에 투자자 측면에서는 정보 가용성과 효율성이 제고될 것으로 예상된다.


재무 보고는 전 세계 금융시장에 투명성, 책임성, 효율성을 제공하는 국제적으로 인정된 회계표준으로써 점차 성숙되었다.

이와 같은 재무보고 기준으로 IFRS 을 채택하고 있는 우리나라는 궁극적으로 IFRS 재단이 제정 추진 중인 IFRS 지속가능성 공시기준을 ESG 관련 비재무보고기준으로 준용해야 할 것이다.

기존 재무보고 기준과의 연계성, 국제정합성 측면에서 가장 합리적인 방안이기 때문이다.




 
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