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[반도체 및 관련장비] 불안한 수요 뒤에 숨어 있는 공급 부족 가능성

분석리서치 | 현대차증권 노근창 박준영 | 2022-06-09 14:40:18

1분기 ASML EUV 장비 출하량은 YoY로 57.1% 감소 / TEL을 제외하고 모두 매출액 QoQ로 감소

1분기 전세계 반도체 장비 회사들의 매출액은 TEL을 제외하고 QoQ로 감소하였음. ASML의 경우 EVU 출하량이 YoY로 57.1% 감소한 3대에 그쳤고, 전체 매출액도 QoQ로 29.1% 감소하였음. AMAT의 반도체 장비 매출액도 QoQ로 2.4% 감소하였고, Lam Research도 QoQ로 4.0% 감소한 반면, TEL만 반도체 장비 매출액이 QoQ로 12.4% 증가하였음. TEL의 경우 식각/증착/세정 등 신규 장비 매출액이 증가하고 있는 가운데 타 장비 업체들 대비 일본 내에서 부품 조달이 원활히 이루어 지면서 차별화된 성장을 기록하였음. ASML 등은 부품 조달 상의 어려움으로 인해 장비 생산에 어려움이 있었던 것으로 추정됨. 한편, 2분기 ASML 매출액은 QoQ로 47.1% 증가하면서 타 장비 업체들 대비 QoQ 성장률이 가장 높을 것으로 예상됨. 올해 전세계 반도체 시장은 Macro 우려에도 불구하고 Foundry와 Logic/Analog반도체 ASP 상승으로 인해 기존 전망치인 YoY로 9.2% 성장한 USD 5,800억을 유지함. 초호황을 보이고 있는 반도체 장비 시장도 Foundry를 중심으로 증설이 확대되고 있으며, 올해 WFE시장은 사상 최초로 USD 1,000억을 경신할 것으로 보임. 스마트폰, Notebook 등 소비자 전자제품 수요 위축에도 불구하고 Data Center, 전장 등 성장 제품들의 반도체 Content 증가로 인해 시장 성장세는 이어질 것으로 보임. 특히, 신소재, 신공정, 신구조, 첨단 Packaging 수요 증가로 인해 반도체 회사들의 Capex 부담은 커질 것으로 보임


장비 Lead Time 증가와 Tech Migration 어려움으로 2023년 DRAM공급 부족 가능성도 준비 필요

1분기 삼성전자의 반도체 Capex는 YoY와 QoQ로 감소한 반면, SK하이닉스는 증가하였음. 다만, SK하이닉스 Capex도 Infra 투자 (발전 인프라 등등)와 장비 선급금 등을 감안할 때 장비 입고 기준으로는 정체된 것으로 추정됨. 특히, 반도체 장비 업체들의 1분기 실적에서 알 수 있듯이 반도체 장비 부품난이 가중되면서 반도체 장비 Lead Time이 증가하고 있음. 여기에 Technology Migration 상의 어려움을 감안할 때 2023년 메모리 반도체 Supply Bit Growth는 올해보다 크게 떨어질 가능성도 배제할 수는 없음. 2023년 Supply Bit Growth에 대해서는 추후 조정할 계획임. 특히, 삼성전자의 경우 EUV장비를 Foundry와 DRAM에 모두 할당해야 하는데 우호적인 Foundry 업황을 감안할 때 DRAM 공급 증가를 제한하는 변수가 될 것으로 보임. 무엇보다도 ASML의 EUV 장비 확보 전쟁이 전세계 반도체 업체들을 중심으로 더욱 심화될 것으로 보임. 올해는 스마트폰과 Notebook 수요가 위축될 것이라는 점에서 DRAM 수급이 단기에 탄력적으로 개선될 가능성은 낮겠지만, 2023년에 제한적인 공급 능력을 감안할 때 일시적으로 공급 부족 현상이 나타날 가능성도 대비할 필요가 있음. 현재 메모리 반도체 기업들의 주가는 수요 위축 우려로 시장 수익률을 하회하고있지만 현재 Valuation하에서는 2023년 수급 개선 가능성을 겨냥한 저점 매수 전략이 유효할 것으로 판단됨


 
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