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LG에너지솔루션(373220) 전세계 고르게 확대 중인 CAPA

종목리서치 | 흥국증권 장현구 | 2022-05-30 14:00:06

1Q22 Review: 매출액 +2.1%, 영업이익 -24.1% YoY

LG에너지솔루션은 '22년 1분기(1~3월) 매출액 4조 3,423억원(+2.1% YoY, -2.2% QoQ), 영업이익 2,589억원(-24.1% YoY, +242% QoQ, OPM 6.0%)을 기록함. 매출액은 컨센서스(4조 4,130억원) 대비 소폭 하회했으나 영업이익은 컨센서스(1,639억원) 대비 대폭 상회하는 실적을 시현함.


EV용 중대형 배터리 수요 부진, 소형 전지 매출 확대

차량용 반도체 공급망 이슈 및 지정학적 문제에 따른 OEM사의 부품 수급 이슈에 EV용 중대형 전지 수요 부진하며 매출액 감소함. 다만 테슬라의 판매 호조로 이에 납품되는 소형 원통형 전지의 판매가 대폭 증가하여 매출액 감소폭은 제한적이었음. 영업이익 호실적을 기록했는데, 원재료 가격이 급등했으나 이에 대응한 메탈 연동 계약 확대와 판가 조정을 실시하며 수익성을 개선시킴. 또한 공정 자동화를 추진해 생산성을 향상시키고 있음.


전세계 고르게 확대 중인 CAPA

동사는 현재 다양한 자동차 OEM 업체들과의 JV를 설립하여 글로벌 거점별 공장을 설립 중임. '25년 기준 예상 CAPA는 520GWh에 달하며 지역별 비중은 북미 41%, 아시아 37%, 유럽 22%로 글로벌 밸런스를 유지시키면서 확대 중이기 때문에 경쟁사들에 비해 고객사 다각화 및 안정적인 매출 확보에 이점이 있다고 판단함.


투자의견 매수, 목표주가 530,000원

동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가는 530,000원을 제시하며, 커버리지를 개시함. 목표주가는 피어 그룹의 EV/EBITDA를 적용해 산출함. 현재 지속적인 지정학적 리스크, 차량용 반도체 수급 이슈로 인한 고객사의 생산 차질 등 불확실성이 다소 존재하지만 전략거래선 납품 증가로 매출을 확대하고 있으며 메탈 연동 계약 및 수월한 가격전가를 통해 수익성 개선 추세가 나타남. 품질 및 인력에도 투자를 대폭 확대해 안전성 및 기술력에 있어서도 지속적인 발전을 이루고 있어 글로벌 점유율 및 경쟁력을 한 단계 더 높여나갈 것으로 전망함.


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