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한국자산신탁(123890) 안 좋을 게 없는 구간

종목리서치 | 한화투자증권 송유림 | 2022-05-30 14:07:21

1분기 영업이익은 전년동기 대비 16.5% 증가했습니다.

영업비용의 증가가 미미한 가운데 기 수주 성과를 바탕으로 한 수수료 수익 증가와 한국자산캐피탈을 통한 금리 상승의 수혜까지 더해진 영향입니다.

동사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 6,000원을 유지합니다.




1분기 영업이익 YoY 16.5% 증가

한국자산신탁의 1분기 영업수익은 588억 원, 영업이익은 389억 원으로 전년동기 대비 각각 +11.1%, +16.5%의 성장률을 기록했다.

기 수주 증가를 바탕으로한 수수료 수익 증가가 지속된 가운데 신탁계정대 감소(4Q 2610억 원  1Q 2000억 원)에도 불구하고 자회사 한국자산캐피탈의 대출채권 증가(4Q 4879억 원  1Q 5812억 원) 효과로 이자수익이 함께 늘어난 영향이다.

반면, 영업비용의 증가는 미미했는데 대손충당금의 반영은 작년부터 제로를 지속하고 있어 판관비 증가 외에는 별다른 비용 증가가 없는 상황이다.




안 좋을 게 없다

1분기 신규수주는 450억 원으로 작년 분기 평균대비 감소했으나 차입형 수주 사업 건수는 줄지않고 있어 작년과 유사한 수주 분위기가 이어지는 것으로 해석된다.

도시정비 수주 기대감 또한 유효한데 특히 사업 단계별로 안분해서 수주를 인식하는 동사의 방침상 재개발재건축사업 활성화 시 곧바로 신규수주 증가로 이어질 수 있기 때문이다.

실적 측면에서도 별다른 걸림돌이 없는 상황이다.

대손충당금 관련 이슈가 부재한 가운데 기 수주분을 바탕으로 한 수수료 수익의 증가가 이미 이루어지고 있고, 자회사 한국자산캐피탈의 대출채권 증가와 맞물려 금리 상승마저도 동사 실적에 우호적으로 작용하고 있다.




투자의견 BUY, 목표주가 6,000원 유지

한국자산신탁에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 6,000원을 유지한다.

목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.75배(예상 ROE 13.9%)를 적용했다.

지방 미분양 증가, 금리 인상 여파 등에 대한 우려는 기우라고 판단하며 올해는 오히려 이익 증가 기조와 도시정비 활성화 기대감 등 긍정적인 요인들을 누리기에 더없이 좋은 구간이다.

현재 동사의 주가는 당사 추정치 기준 12M Fwd. P/E 3.6배, P/B 0.49배 수준이며, 작년 DPS 기준 배당수익률은 6.0%로 높다.




한국자산신탁 일간챠트

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