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기아(000270) 숨겨지지 않는 힘

종목리서치 | 한국투자증권 김진우 | 2022-07-25 14:00:15

영업이익 컨센서스 22% 상회, 추정치 부합

- 2분기 매출 21조 8,760억원(+19.3% YoY, 이하 모두 YoY), 영업이익 2조 2,341억원(+50.2%, OPM 10.2%, +2.1%p), 순이익 1조 8,811억원(+40.1%) 기록. 컨센서스 대비 매출/OP/NP +7.6%/+22.0%/+21.3%. 추정치 대비 +8.5%/-0.6%/+5.3%
- 영업이익 YoY +7,470억원 변동내역: 환율 +5,090억원, 인센티브 +5,270억원, 판매 증가 +40억원, 비용 -2,810억원, 믹스악화 -1,040억원, ASP +2,880억원(내수 ASP +9.6%, 연결 ASP +19.1%)
- 반도체 수급 차질은 매월 개선 중. 하반기 완전 해소는 어려우나 작년이나 상반기보다는 완화
- 재료비 부담은 3분기가 피크. 단 최근 원자재 가격의 일부 진정으로 3분기 이후 원가 부담 완화 예상
- 현재까지 인센티브 하락 국면에서는 업체 간 변별력이 없었지만, 인센티브 상승 국면에서는 기아의 경쟁력이 더 드러날 것으로 회사도 언급(2022/6/27 ‘Global Auto: 사라진 경쟁을 찾아서’ 참조)
- 믹스 악화 요인은 차종 믹스 악화가 대부분. 동일 차종 내 트림/옵션 믹스는 지속 개선 중. 차종 믹스는 반도체 부족으로 대형 SUV/RV인 쏘렌토, 카니발이 올해부터 영향을 받고 있기 때문
- 현재 내수 대기 물량 51만대. 이 중 쏘렌토 15만대, 카니발 9만대가 큰 비중 차지. 하반기 반도체 수급 완화로 이들 차종 판매가 늘어나며 믹스가 다시 개선될 것


뒷바람 없이도 멀리 간다

- 오른 컨센서스를 훌쩍 뛰어넘는 호실적. 올해 연초 제시한 가이던스를 넘어 최고 실적 달성 유력
- 상반기 믹스악화는 하반기 믹스개선으로 다시 전환 될 전망. 연식변경을 통한 가격 상승을 통해 원재료 부담을 대부분 상쇄하며 수익성을 방어할 전망. 목표주가 13.5만원 유지(12MF PER 10x)


기아 일간챠트

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