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신한지주(055550) 보수적인 충당금 적립

종목리서치 | 하이투자증권 김현기 | 2022-07-25 14:17:04

컨센서스 부합하는 실적

동사의 2 분기 지배지분순이익은 1 조 3,204 억원으로 컨센서스에 부합하는 실적을 시현하였다.

일회성 요인인 추가 충당금을 타사 대비 상대적으로 많이 쌓았음에도 불구하고 양호한 실적을 달성하였다.

그룹 및 은행 NIM 은 각각 +9bp, +12bp QoQ 개선되며 업종 내에서 돋보이는 마진 개선이 이뤄졌다.

은행 NIM 은 시장 금리 상승에 따라 대출 금리가 상승한 영향과 유동성핵심예금이 2 분기 중 +2.8% 증가한 영향이 동시에 작용하며 큰 폭 개선되었다.

비이자이익은 전년동기대비 감소하였다.

유가증권 및 보험 관련 이익은 금융 시장 환경 급변으로 인해 감소하였다.

금리가 급격하게 상승하며 유가증권 평가손이 발생하였으며 보험 관련 이익은 주가 하락으로 인한 변액 보증 준비금 증가 영향을 받았다.

어려운 환경 속에서도 수수료수익은 증가하였는데 카드, 투자금융, 리스 수익이 개선된 영향이다.

분기 은행 원화대출금은 +1.5% 성장하였다.

가계대출은 신용대출 잔액 감소로 인해 -1.1% QoQ 감소하였으나 대기업 대출이 두 자릿수 증가율을 기록하며 기업대출은 +4.1% QoQ 증가하였다.

다만, 연간 성장에 대해서는 기대치를 낮춰야 할 필요성이 있다.




1 분기에 이어 2 분기에도 대규모 추가 충당금 적립

동사는 2 분기에 미래 경기 전망을 변경하여 추가 충당금을 2,245 억원 적립하였다.

은행에서 약 1,980 억원, 카드 자회사에서 약 160 억원, 기타 자회사에서 약 105 억원을 적립하였으며 1) 스트레스 테스트에서 과거 IMF 수준의 시나리오를 일부 반영하였으며 2) 추정손실 채권에 대해 충당금 적립율을 75%에서 100%로 상향하였고, 3) 개별차주에 대한 충당금 적립 방식을 적용하였다.

이에 따라 NPL Coverage ratio 는 209% 수준으로 높아졌고 향후 발생 가능한 리스크에 대해 선제적으로 대비하였다고 판단한다.

통상 은행의 RC값은 연말에 조정을 하기 때문에 향후 경기 전망 변화에 따라 추가 충당금 적립 여부가 결정될 것으로 예상한다.




투자의견 Buy, 목표주가 53,000 원 유지

동사에 대한 투자의견 Buy 와 목표주가 53,000 원을 유지한다.

목표주가는 12M Forward BPS 100,329 에 Target PBR 0.53 배를 적용하여 산출하였다.




신한지주 일간챠트

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