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NH투자증권(005940) IB는 좋았고 운용은 아쉬움

종목리서치 | 한국투자증권 백두산 윤여훈 | 2022-07-26 10:40:23

IB 관련 평가이익 호조로 채권운용 부진 만회하며 순이익은 컨센서스에 대체로 부합

- 2분기 지배순이익은 1,197억원을 우리 추정치를 29% 상회하고, 컨센서스를 2% 하회. 추정치를 상회한 것은 IB 관련 평가손익과 영업외손익(지분법이익 등)이 예상을 상회한 결과
- 브로커리지 수수료는 993억원으로 전분기대비 11% 감소. 동기간 시장 거래대금이 8% 감소했고, 해외주식 수익도 173억원으로 18% 감소한 영향
- IB 수수료수익은 1,100억원으로 전분기대비 27% 증가. IPO와 채권인수 감익에도 불구하고 인수금융과 유상증자, 금융자문 부문 실적이 양호했기 때문
- 운용손익 및 이자수지는 657억원으로 전분기대비 17% 감소. 우선 IB 관련 평가손익은 대체투자를 중심으로 921억원을 기록해 동기간 270억원 증가. 다만 IB 관련 평가손익을 제외한 운용부문은 -565억원으로 전분기대비 455억원 감소. 전분기에 이어 채권운용 부문이 부진한 영향
- WM 관련 이자수지는 692억원으로 전분기대비 7% 증가. 고객예탁금 관련 수익성이 개선된 덕분


중립의견 유지

- 중립의견을 유지. IB 관련 수익 합산이 유상증자를 활용한 자기자본 대형화 및 경쟁력 제고로 역대 최대인 2,375억원을 기록한 점은 긍정적. 다만 변동성 높은 자본시장 여건 속에서 전분기에 이어 일반운용부문 실적이 부진한 점은 아쉬움
- IB 실적은 상향하나 브로커리지와 운용 부문 실적은 하향 조정하면서 올해 순이익 추정치는 5,627억원으로 기존 대비 4% 하향. 현재 PBR은 0.44배로 올해 ROE 7.8% 대비 매력적인 구간은 아니나 올해 예상 배당수익률이 6.8%로 높은 점은 주가 하방경직성으로 작용


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