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삼성카드(029780) 견조한 국내 소비를 확인할 수 있는 실적

종목리서치 | 하이투자증권 김현기 | 2022-07-26 10:47:10

2 분기 개인신판 사용금액 +18.2% YoY

동사의 2 분기 당기순이익은 1,552 억원(+ 7.9% YoY)으로 컨센서스 1,428 억원을 8.6% 상회하였다.

분기 실적 호조의 주 요인은 신용판매 이용금액 증가로 볼 수 있다.

2 분기 영업수익은 카드 이용 금액과 상품 채권 잔고 증가에 따라 +19.3% YoY 증가하였다.

특히, 신용판매 금액 증가가 실적을 견인하였다.

분기 개인 신판 이용금액은 30.7 조원으로 외부 활동 증가로 인한 여행, 요식업 등에서의 이용금액이 증가했다.

개인회원수도 1,133 만명으로 꾸준히 증가하고 있으며 인당 이용금액도 106 만원으로 +12.3% YoY 증가하였다.

반면, 카드론 수익 성장은 DSR 규제 강화로 인해 둔화되고 있다.

올 해 1 월부터 카드론에 대한 차주별 DSR 규제가 적용되었고 최근에는 인터넷전문은행의 중저신용자 대환대출로 인한 영향도 작용하였다.

할부/리스 사업의 이용 금액은 -20.1% YoY 감소하였는데 이는 지난해 4 분기 중 신차할부 채권 0.5 조원을 자산 유동화 방식으로 매각한 점과 저수익 고위험 자산에 대한 비중을 줄이기 위해 설비금융에 대한 영업을 축소한 영향이다.

영업비용은 +15.0% YoY 증가하였으며 판관비는 양호하게 관리되었으나 이자비용이 증가하였다.

카드채 금리(AA+, 5Y)는 2 분기 평균 4.27%를 기록하고 있으며 1 분기 평균 대비 85bp 상승하였다.

금리 상승에 따라 동사의 신규 조달금리는 빠르게 상승하고 있으며 연간 총 조달금리는 지속 상승할 것으로 예상한다.

분기 대손비용률은 1.4%로 하향 안정화되고 있으며 신규 연체율, NPL ratio 등 여타 건전성 지표도 양호하다.

최근 금융 당국에서는 카드 리볼빙 잔액에 대한 우려를 표하기도 했는데 금리 부담으로 인해 향후 대손비용률이 상승할 여지는 존재한다고 판단한다.




투자의견 Buy, 목표주가 43,000 원 유지

동사에 대해 투자의견은 Buy 와 목표주가를 유지한다.

목표주가 산정에 적용한 12M Fwd BPS 는 76,300 원이며 Target PBR 은 조정 ROE 7.6%를 고려하여 0.56 배로 산정하였다.

동사의 올 해 순이익 개선 폭은 low single digit 정도로 추정하나 연말 배당수익률은 전년과 동일한 배당수준을 가정해도 7.5%에 달한다.

동사는 그동안 이익이 감소해도 DPS 는 유지하는 정책을 펼쳐왔기 때문에 높은 배당수익률이 주가 하방 경직성을 제공할 것으로 예상한다.




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