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삼성카드(029780) 준비된 자에게 위기는 또 하나의 기회이다 !!

종목리서치 | 키움증권 서영수 | 2022-07-26 10:57:24

금리 인상, 부동산 시장 침체, 정부 규제 강화는 분명히 카드사에 악재이다.

그러나 위기 국면에서도 경쟁력을 지닌 회사는 위기를 기회로 전환, 우량 기업으로 전환할 수 있다.

삼성카드는 업계 최고의 자본비율, 안정적인 부채 구조와 뛰어난 마케팅 능력을 바탕으로 이번 기회에 리딩 카드사로 부상할 가능성이 높은 회사로 판단된다.

준비된 자에게 위기는 또 하나의 기회일 뿐이다 !!


적극적인 위기 관리 능력으로 기대 이상 실적 달성

삼성카드는 2/4분기에 전년동기 대비 7.9% 증가한 1,552억 원의 지배주주순 이익을 달성. 전분기 대비로는 3.5% 감소했지만 전분기 배당 이익을 제외할 경우 이익 증가 추세가 지속 돼, 기대치를 상회하는 양호한 실적으로 평가됨. 양호한 영업실적의 요인은 다음과 같음. 첫째, 경기 호조 및 인플레이션 영향으로 전체 카드 이용액이 증가한데다 지속적인 점유율 상승으로 신판 카드 이용액이 전년 동기 대비 18.2%의 높은 증가율을 기록했다는 점임. 이런 이유로 가맹점 수수료율 하락에도 가맹점수수료 증가추세가 지속됨. 둘째, 높은 매출 성장에도 효율적인 비용관리로 판매 관리비 증가율을 0% 수준으로 통제한 데다, 셋째, 장기 부채 중심으로 조달 구조를 유지해 온 결과 기준금리 인상에 따른 조달비용 상승을 적절히 억제할 수 있었기 때문.


투자의견 BUY 유지, 목표주가 50,000원으로 상향

카드채 스프레드 급등, 가계 부채 문제 심화 등 카드 업계의 제반 여건은 예상했던 대로 크게 악화되고 있음. 그럼에도 동사는 우려했던 것과 달리 위기국면에서도 안정적인 이익을 달성할 것으로 예상, 금융업종 내에서 위기에 가장 강한 회사로 평가됨. 그 이유는 다음과 같음. 첫째, 동사의 조정자본비율이 29.6%로 업계 최고 수준의 자본비율을 유지, 위기 대응 능력이 뛰어나다는 점임. 레버리지 배수 역시 3.7배로 업계 최저 수준임. 둘째, 장기 조달 비중이 82.1%로 가장 높은 회사라는 점임. 금리 상승 국면에서 장기 조달 비중이 높다는 점은 이익의 안정성에 있어 가장 중요한 요소 중 하나임. 셋째, 뛰어난 영업력으로 카드 신판 점유율을 지속적으로 늘림으로써 수익 기반을 지속적으로 늘리고 있다는 점임. 이와 같은 요인들은 최악의 상황에서도 안정적 이익을 달성, 시장 지배력을 높이는 요인으로 작용할 것으로 판단. 기대 이상의 수익 추정을 고려해 목표주가를 50,000원으로 상향 조정하면 투자의견 “BUY”와 함께 금융주 TOP PICK 의견을 제시함.


삼성카드 일간챠트

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