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PI첨단소재(178920) 2Q22 실적 부진, 2H22 수익성 회복 국면 돌입

종목리서치 | 이베스트투자증권 김광수 남대종 | 2022-07-26 11:06:04

2Q22 실적 기대치 하회

매출액은 751억원(-4.1%QoQ, +1.3%YoY), 영업이익은 129억원(-2.1%QoQ, -40.1%YoY)으로 시장 컨센서스 영업이익 163억원을 하회했다.

러시아-우크라이나 사태와 중국 주요 도시 봉쇄 등 매크로 이슈로 인한 전방 IT 수요 둔화에 따른 고객사의 오더컷 영향으로 출하량이 감소(-8.0%QoQ)했고, 원부재료비 부담이 2Q22까지 이어지며 실적이 부진했던 것으로 추정한다.




3Q22 수익성 회복 국면 돌입

3Q22 실적은 매출액 942억원(+25.5%QoQ, +17.4%YoY), 영업이익 236억원(+82.6%QoQ, -23.2%YoY)으로 전분기 대비 매출과 이익이 성장할 것으로 추정한다.

계절적 성수기로 인한 출하량 증가(+23.6%QoQ)와 판가인상 효과가 3Q22부터 온기로 반영되고, 주요 원재료 DMF 재활용 Capa 확대 효과로 영업이익률이 20% 중반으로 회복될 것이다.

또한 첨단산업(EV, 디스플레이 등)향 신규 PI필름 Capa 가동이 2H22부터 시작되어 3Q22을 기점으로 실적은 우상향의 흐름을 보일 것으로 전망한다.




투자의견 Buy 유지, 목표주가 56,000원 하향

목표주가를 56,000원(기존 대비 -11%)으로 하향한다.

조정의 배경은 2Q22 실적 부진 및 전방 IT 수요 둔화에 따른 2022E 실적 전망치를 낮추었기 때문이다.

현재 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 12.4x로 단기간 내 큰 폭의 조정을 받았으며, 과거 P/E 밴드 저점이다.

전기차, 디스플레이(플렉서블)등 성장 산업향 사업확대와 업계내 유일하게 공격적인 Capa 투자로 시장지배력이 강화될 것으로 기대한다.

또한 2H22부터 판가인상/원가절감 등 수익성이 본격적으로 개선되는 만큼 투자의견은 Buy를 유지한다.




PI첨단소재 일간챠트

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