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KPX케미칼(025000) Valuation 저평가

종목리서치 | 이베스트투자증권 정홍식 | 2022-07-26 11:09:04

2Q22 Preview & 하반기 살펴보기

동사의 2022년 2분기 실적은 매출액 2,627억원(+1.7% yoy), 영업이익 153억원(+27.0% yoy) 예상으로 호실적을 기록할 것으로 보인다.

이는 4Q21 고점을 기록하였던 PPG 가격하락 대비 PO 가격 스프레드(PPG-PO)가 2분기에는 긍정적인 상황으로 진행되고 있기 때문이다.

이에 올해 상반기 동사의 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 성장흐름을 보이고 있는 것으로 파악된다.

참고로 글로벌 PPG가격은 코로나 이후 침대 매트리스 등의 전방 수요가 크게 증가하며 일시적으로 가격이 폭등(동사의 PPG 공급가격 2021년 +40.5% yoy)했던 바 있다.

그리고 4Q21을 고점으로 서서히 하향 안정화되고 있는 상황이다.

다만, 하반기 상황은 조금 더 지켜봐야 한다.

이유는 다양한 산업에 영향을 받는 PPG의 특성상 전반적인 수요가 감소하고 있는 것으로 파악되기 때문이다.

현재 PPG와 PO 모두 하락하는 것으로 파악된다.




안정적인 사업성 대비 Valuation 저평가

동사가 판매하는 PPG는 전방산업이 매우 다양(침대 소파 등의 가구, 자동차 시트, 냉장 단열재, LNG선 보냉재 등)하기 때문에 사업이 안정적이다.

이에 매년 흑자가 유지되고 있는 구조이다.

이러한 사업의 안정성에도 불구하고 현재 동사의 Valuation은 저평가를 보이고 있다.




자동차 부문의 기대감이 높다.



동사는 KPX헌츠만(지분 50%, 지분법적용 자회사)을 통해 자동차용 PPG 성장을 도모하고 있다.

과거에는 전방 고객에게 일부 제품만 공급하던 상황에서 신규 자회사를 통해 아이템을 다각화할 수 있고, 원료 조달을 원활히 할 수 있기 때문이다.

아직은 KPX헌츠만의 실적이 미미(1Q22 지분법손익 -0.6억원)하지만 중장기적인 관점에서 자동차 부문 성장에 중요한 역할을 할 것으로 보인다.




KPX케미칼 일간챠트

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