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PI첨단소재(178920) 전방 수요 불확실성에도 자체 체질 강화에 주목

종목리서치 | BNK투자증권 이민희 | 2022-07-26 13:44:10

하향조정된 예상치도 소폭 더 하회한 2Q22 실적

2Q22 매출액 및 영업이익은 751억원(-4%QoQ, 1%YoY), 129억원(-3%QoQ, -40%YoY)를 기록, 최근 하향조정된 우리 예상치(780억원, 131억원)를 각각 4%, 2% 더 하회했다.

중국 도시봉쇄 영향으로 4월 매출 급감 후 회복 추세이나, 2Q22 판매량은 8%QoQ 감소하였으며, 가동률도 87.4%(-1.7%pt QoQ)로 낮아졌다.

하지만 3월부터 가격인상 효과가 온기로 반영되며 매출액은 4%QoQ 감소에 그쳤다.

영업이익률은 17.2%(0.3%pt QoQ)에 그쳤는데, 1Q22의 높았던 원재료 가격 투입과 DMF 정제설비 가동이 예정보다 1개월 늦어졌기 때문이다.




계절 성수기와 원재료 가격 하락으로 3Q22 실적 개선 전망

최종 북미 스마트폰 고객 향 성수기 진입에 따라 3Q22 매출액은 834억원(11%QoQ, 3.9%YoY)이 예상된다.

8호기 신규 설비가 가동하여 생산 Capa는 연 4,500톤에서 5,250톤으로 증가할 전망이다.

또한 TV용 COF 인증 완료 후 본격 매출 발생이 예상되며, 하반기 고객사 폴더블폰 신모델에 기판용 바니쉬가 채택될 전망이다.

6월부터 급락하기 시작한 DMF 원재료 가격과 정제설비 본격 가동으로 3Q22 영업이익은 192억원(49%QoQ, flat YoY), 영업이익률은 23.1%로 추정된다.




투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 51,000원 유지

스마트폰 공급망 내 재고조정 영향으로, 동사 주가는 최근 급락했고 Valuation 바닥은 확인한 것으로 판단한다.

성수기 진입에도 전방 수요 불확실성으로 주가 움직임이 지지부진하나, 장기계약 비중 증가, 시장점유율 상승, 원재료가격 안정 등 체질 강화 추세에 주목할 필요가 있다.




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