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비에이치(090460) 2Q22 호실적 기록! 이제는 성수기 진입!

종목리서치 | DS투자증권 권태우 | 2022-07-26 13:49:13

확실한 투자처, 조정 시 매수 유효!

투자의견 매수와 목표주가 35,000원 유지한다.

‘22년 역대 최대실적이 전망된다.

‘23년에도 성장 기조가 유지될 가능성이 높다.

1) 북미고객사 제품의 판매량은 부진한 스마트폰 수요에도 유일하게 타사 대비 판매량이 견조하다.

2) 하반기 성수기 진입과 신규모델 출시에 따른 상반기 대비 실적 성장이 기대된다.

3) ‘23년에는 북미향 신규 제품에 동사가 공급할 가능성이 높아지고 있다.

차량용 무선충전 사업 실적도 반영된다.

확실한 투자처로 판단되며 주가 조정 시 매수를 권고한다.




호실적 기록, 비성수기 프리미엄 물량 증가로 이익 기여도 업

‘22년 2분기 잠정 매출액은 3,391억원(+108.8% YoY, -7.4% QoQ), 영업이익은 241억원(흑전 YoY, +7.4% QoQ)을 기록했다.

컨센서스(+7%/+12%) 및 당사 추정치(+8%/+17%)를 상회했다.

1) 2Q 북미고객사 공급량(Q)의 60%는 하이엔드향으로 약 1,000만대 이상 공급한 것으로 추정된다.

특히 하이엔드 내 상위모델 비중 확대는 (P)의 상승으로 이익 기여도가 높았다.

2) 경쟁사의 사업철수에 따른 점유율(M/S) 확대, 3) 환율효과까지 매출에 반영되어 2Q기준 역대 최대 영업이익을 기록했다.




하반기 성수기 진입과 달라진 기초체력

2H22 북미향 예상 매출액은 5,970억원(+14.4% YoY)이다.

고객사의 발주 프로세스는 수요를 추정해 오더가 진행한다.

신규 제품의 출시월 기준으로 벤더들은 3~6개월 내외로 부품 생산을 시작한다.

오더(신규 모델향 부품 주문)는 금년 하반기와 내년 상반기로 구분할 수 있다.

출시 후 제품 수요와 판매량에 따라 공급물량이 조정되는데 벤더들은 오더컷 영향을 받더라도 상반기에 대한 물량이 조절되는 프로세스이다.

북미고객사 하반기 물량의 베이스 케이스는 5,500만대 수준이다.

환율을 고려하면 매출액은 약 6,000억원 내외로 추정된다.

즉 하반기 동사의 베이스 케이스는 확정되어 있기 때문에 하반기 실적 안정성과 가시성이 확보되어 있다고 판단된다.




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