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비에이치(090460) 최대 비수기에 증익

종목리서치 | SK증권 이동주 | 2022-07-26 14:17:09

2Q22 Review

2Q22 잠정 매출액 3,391억원(QoQ -7.4%, YoY +108.8%), 잠정 영업이익 241억원(QoQ +7.4%, YoY 흑전) 기록. 영업이익 컨센서스(210억원) 상회. 2Q22는 아이폰 출하가 가장 적은 계절적 비수기로 매출액이 QoQ 감소하는 것은 자연스러웠지만 영업이익은 오히려 증익. 우호적 환율, 점유율 반사 수혜, 믹스 효과. 경쟁사 삼성전기 사업 철수에 따른 점유율 반사 수혜가 있었고 상위 모델의 증산이 있을 만큼 믹스 효과도 컸음


아이폰으로 정리되는 하이엔드 시장

아이폰 상위 모델 판매 비중은 지속 늘어나면서 아이폰 13에서 52%로 절반 이상을 넘어섬. 아이폰 14에서도 하위와 상위의 Spec 차별화가 더욱 명확해지며 상위 모델의 비중은 계속 늘어날 것으로 예상. 동사 입장에서도 Blended ASP가 높아질 수 있어 긍정적. 경쟁사 사업 철수에 따른 압도적 점유율(YoY +25%p)도 하반기 실적 성장의 가시성을 높임. 2023년의 경우 최종 고객사 내 패널 업체의 경쟁 심화가 예상되면서 동사의 북미향 FPCB 사업도 도전적인 한 해. 무선충전 패드 사업, 폴더블, BMS Cable 등 신사업을 통해 이를 타개해 나갈 것으로 전망


투자의견 BUY, 목표주가 3.5만원 유지

아이폰 신모델에 대한 눈높이는 여전히 견고. 인플레이션 아래 고가 제품 판매가 상대적으로 유리하기 때문. 제품 내 질적 성장도 동사에게 큰 의미. Valuation 매력 부각


비에이치 일간챠트

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