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영원무역(111770) 예상 외 OEM 서프라이즈!

종목리서치 | DB금융투자 박현진 | 2021-11-15 10:57:05

OEM 매출 호조, 스캇은 예상대로 부진: 3Q21 연결매출 7,952억원(-1.5%YoY), 영업이익 1,403억원(+28.7%YoY)으로 당사 추정이익과 컨센서스 영업이익(1,099억원)을 큰 폭으로 상회했다.

OEM 매출이 약 10% 초반 성장했고, SCOTT 매출은 20%YoY대 감소한 것으로 파악된다.

예상대로 SCOTT은 작년 하반기부터 급격하게 높아진 역기저 부담을 넘어서지 못했는데 작년 신제품 출시와 동시에 펜트업 소비 수요가 맞물려 폭발적인 성장을 보였던 것에 비하면 저조한 실적 성장이다.

다만 SCOTT의 실적 부진은 예견된 바 있고, 오히려 OEM 실적이 선방한 점에 주목하자.


전방 수요 호조 지속, 공급 부족 트렌드: 최근 물류 대란, 원부자재 가격 상승 등 글로벌 서플라이체인의 비정상적인 움직임에도 불구하고 OEM 매출 성장과 이익이 견조했던 점을 미루어 보아 동사의 위기 관리 역량이 돋보인다.

일부 수주 품목에 대해공급가격의 상승이 가능했음을 예상해볼 수 있으며, 원부자재 가격 상승 트렌드에도 적절한 원부자재 매입 계획으로 비용 부담을 방어했을 것으로 판단된다.

4Q21에도 OEM 이익 성장세는 견조할 것으로 보여 전사 매출 성장을 견인하는데 무리가 없을 전망이다.

연말을 맞아 공급이 수요를 쫓아가지 못하는 시장 상황이 지속되고 있는 것으로 보여 OEM기업들에 대한 실적 기대치를 한층 더 높일 수 있는 여지가 있다고 판단된다.




밸류에이션 매력 높은 OEM기업: 전방수요가 호조를 보이면서 공급이 부족한 시장 상황을 감안해볼 때 4Q21과 내년 상반기 실적에 대한 우려는 지워도 좋을 것이란 판단이다.

글로벌 피어 대비 밸류에이션 매력이 상당히 높다고 판단되어 매수 관점에서의 접근을 권한다.




영원무역 일간챠트

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