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제테마(216080) 국내외 엔데믹 전환에 따른 필러 수요 확대 수혜

종목리서치 | IBK투자증권 김태현 | 2022-05-06 13:36:42

작년, 2016년 이후 오랜만의 영업이익 흑자 전환

2009년 설립, 19년 상장된 안면 미용 목적의 히알루론산 필러(주름, 윤곽, 볼륨 개선)와 보툴리눔 톡신(미간 주름의 일시적 개선)을 주력으로 하는 뷰티 바이오 업체. 작년 기준 품목별 매출 비중은 필러 67.0%, 톡신 25.9%, 리프팅실 등 기타 7.1%로 구성되며 수출 비중은 84.2%에 달함. 외형 성장세가 지속되는 가운데 20년부터 수익성도 개선되는 모습. 특히 작년 연결 매출액이 332억원으로 60.8%(yoy) 늘었고 영업이익도 16년 이후 오랜만에 23억원 흑자를 기록


올해 국내외 엔데믹 전환에 따른 필러 수요 확대 전망

올해 연결 매출액과 영업이익은 각각 438억원(+31.8% yoy), 46억원(+101.8% yoy)으로 견조한 실적이 이어질 전망. 품목별로, 톡신은 유통망의 대부분을 차지하는 따이궁에 대한 중국 당국의 규제 강화로 판매량이 5.8%(yoy) 증가에 그칠 전망. 반면 필러는 올해 매출이 307억원(+37.9% yoy)으로 확대될 전망. 유럽과 중남미 지역을 비롯, 태국, 베트남 등 아시아 지역에서도 엔데믹 전환에 따른 필러 수요가 확대될 것으로 기대됨. 용인 필러 전용 공장 증설이 6월 중 완료되면 3분기부터 가동이 가능할 전망. 생산 규모가 기존 2백만 실린지(풀캐파: 약 300억원)에서 5백만 실린지(풀캐파: 약 700억원)로 증가되는 만큼 높아진 글로벌 수요에 적극적으로 대응할 것으로 예상됨. 향후 5년간 증설에 따른 연 36억원 수준의 감가상각비가 발생되겠지만, 공장 자동화로 인건비 등 가동 비용 절감을 통해 일부 상쇄 가능할 전망


중장기 실적 성장 동력은 톡신이 될 듯

현재 톡신 국내 임상 3상 진행중이며, 향후 3상 임상 종료 후 품목허가 신청 및 승인 받는 시점은 내년 하반기가 될 전망임. 이에 국내 정식 출시 및 관련 매출 발생은 24년 초가 될 전망. 또 2020년 2월 L/O(라이센스아웃) 체결한 브라질 파트너사에서 품목허가 이후 24년 하반기부터 10년간 1,440억원, 올해 2월 L/O 체결한 중국 파트너사를 통해 품목허가 이후 26년부터 10년간 5,500억의 매출이 발생할 전망


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