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GS리테일(007070) 1Q22 리뷰 : 기대를 걸기에는 과도한 투자비

종목리서치 | 유안타증권 이진협 | 2022-05-06 13:55:44

1Q22 Review : 동시다발적 투자에 기인한 실적 쇼크

1분기 매출액 25,985억원(+23.7% YoY), 영업이익 273억원(-27.2% YoY)을 기록하여, 영업이익 컨센서스(659억원)를 크게 하회하는 실적을 기록하였다.

2개분기 연속 실적 쇼크이다.

홈쇼핑과의 합병 이후, 진행되고 있는 동시다발적인 투자가 실적에 큰 부담으로 작용했다.

편의점과 수퍼, 호텔 등의 주요 사업부의 영업실적만 놓고 본다면, 분명히 개선되고 있다.

편의점은 기존점성장률 +1.5% YoY를 기록하며 반등을 이뤄냈으며, 수퍼는 기존점 역성장 추세에서 벗어나는 모습이었다.

호텔 사업부는 전 호텔의 OCC가 전년대비 10% 이상 개선되는 모습을 보였다.

디지털 사업부의 적자도 전분기 수준인 300억원 대를 유지했다.

다만, 퀵커머스/반려동물 등 신 사업 등의 적자가 확대되었고, 편의점/수퍼 등 주요 사업부의 수익성도 신사업 관련 투자 집행에 따라 악화되는 모습을 보였다.

편의점의 경우, 기존점성장/GPM 개선에도 불구하고 전년대비 영업이익이 약 19% 감익하는 모습을 보였다.




편의점 실적 개선에 대해 기대하기에는 과도한 투자비용 집행이 부담

편의점 업황의 개선이 분명히 나타나고 있다.

리오프닝에 따라 트래픽이 개선되고 있으며, 가공식품/음료 중심의 물가 상승은 편의점의 객단가 상승을 이끌 수 있다.

동사는 더욱이 낮은 기저, 대도시 중심의 입지, 높은 FF카테고리에 대한 강점, 편스토랑/원소주 등 차별화 상품 출시 등에 따라 편의점의 높은 회복 탄력성을 기대할 수 있는 상황이다.

다만, 1Q22 실적은 편의점의 영업환경 개선이 나타나더라도 이익 개선이 나타날 수 있을까에 대한 의문부호를 만들었다.

앞서도 언급한 바와 같이 동시 다발적으로 진행되고 있는 신 사업투자가 본업의 수익성에도 부담으로 작용하고 있는 것으로 판단되기 때문이다.

반려동물 사업에서는 2위 사업자인 어바웃펫을 자회사로 보유하고 있으며, 1위 사업자인 펫프렌즈에도 지분 투자를 하여 지배력을 확보하고 있다고는 하지만, 장보기 이커머스 시장에는 후발주자로서 성과를 낼 수 있는 지에 대해, 퀵커머스 사업에는 현/잠재 시장규모 대비 과도한 투자를 하고 있는 것은 아닌지 의문부호가 붙는다.

실적 전망치를 하향하여 목표주가를 2.9만원으로 하향하고 제한적 상승여력으로 투자의견도 HOLD로 하향하는 바이다.




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