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카카오게임즈(293490) 카카오 글로벌화의 첨병, 오딘

종목리서치 | 현대차증권 김현용 | 2022-05-06 15:03:20

1분기 영업이익 컨센서스 소폭 하회했지만 산업 전반적인 비용 압박 고려시 호실적 판단

동사 1분기 매출액은 2,663억원(YoY +104.7%), 영업이익 421억원(YoY +169.7%)으로 컨센서스를 소폭 하회했지만 산업 전반적인 비용 급증세를 감안하면 호실적인 것으로 판단됨. 매출은 당사 전망치를 2% 상회하며 추정치에 부합했는데, 국내 오딘 매출의 하향 안정화 폭이 크지 않았고 카카오 VX를 중심으로 골프 대중화 수혜가 확대된 점에 기인. 영업이익률도 1분기 15.8%를 기록하며 15~20% 범위에서 안정적인 상승이 가능할 것임을 확인시켜준 것으로 판단


2분기 영업이익 500억대로 사상최대 이익 경신 예상

오딘 대만 성과는 2분기 온분기에 걸쳐 반영되는데, 출시 30일 매출액 500억원을 달성함으로써 분기 700~800억원의 대만 매출이 가능해진 상황으로 판단. 아울러 국내 매출도 최근 다시 1위를 탈환하며 반등세가 감지되고 있어 2분기 전사 매출은 3,079억원(YoY +137.8%, QoQ +15.6%)으로 전분기비로도 두 자리수 성장이 예상됨. 영업이익은 558억원(YoY +589%), 영업이익률 18.1%로 사상 최대 분기이익을 경신할 전망. 한편, 오딘은 연내 추가로 해외 진출을 계획 중인 것으로 파악됨


우마무스메 → 에버소울 → 프로젝트 아레스로 이어지며 하반기 신작 기대감 강화

4월부터 우마무스메 사전예약이 진행 중이며, 2분기 이내 론칭이 유력할 전망. 동 IP는 기존에도 일본에서 높은 성과가 오랜 기간 지속된 경험이 있어 기대감 점증. 출시후 국내 매출 순위 3위 달성 및 장기간 유지를 목표로 함. 하반기 기대작으로는 수집형 RPG 에버소울, 액션 RPG 프로젝트 아레스 등이 포진 중인데, 특히 프로젝트 아레스는 투입 예산 및 개발팀 흥행 이력 측면에서 올해 동사 신작 가운데 가장 높은 기대감 형성


투자의견 매수 유지하며, 중형 게임주 최선호주 제시

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하며 중형 게임주 최선호주로 제시. 다만, 목표주가는 1분기 실적 하회를 반영함에 따라 10만원으로 기존 대비 9% 하향 조정. 투자의견 매수 근거는 1)오딘 개발사 내재화로 15~20% 안정적인 영업이익률이 재차 확인되었고,2)2분기 오딘 대만 매출 온분기 반영 및 견조한 국내 매출 유지로 사상 최대 분기 영업이익 경신이 예상되며, 3)우마무스메, 에버소울, 프로젝트 아레스로 이어지는 신작 라인업 또한 견고하기 때문


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