이는 단기 자금 조달에 의존해 변동금리 이자 상환 대출을 제공하는 극도의 고위험 금융 체계가 더 이상 유지될 수 없음을 시사한다.

따라서 금리 인상에 따른 은행 산업의 지각변동은 피할 수 없다.

따라서 1) 기업의 위험관리 능력 2) 경영진의 유연한 사고 3) 이를 뒷받침할 충분한 자본 등이 위기가 새로운 기회가 바꿀 핵심 변수가 될 것이다!!


카카오뱅크, 정부 규제를 위험관리 강화의 계기로 활용

카카오뱅크는 1분기에 전년동기대비 20.1% 증가한 668억 원의 순이익을 달성. 시장 기대치, 당사 추정치 보다 다소 부진한 실적으로 정부 규제가 은행 실적에 얼마나 영향을 미칠 수 있는지 확인하는 계기가 됨. 실제 동사는 연말 25% 수준의 중신용자 대출 비중을 맞추기 위해 중신용자 대출을 적극 늘리기보다 일반 신용대출을 축소(전년 말 대비 -9.3%). 그 결과 원화대출금이 전분기 대비 0.4% 증가에 그침. 정부의 중신용자 규제를 상대적으로 경기 침체 영향인 큰 신용대출 축소의 계기로 이용한 것으로 평가. 반면 규제 영향이 적은 전세자금대출은 전분기 말 대비 13.1%나 증가한 10.3조원(순증 점유율 26.1%)을 기록, 동사의 우수한 경쟁력이 확인됨. 증시부진 등에 비우호적 여건에도 수수료 수익과 플랫폼 수익 역시 전분기 대비 5% 성장, 양호한 성장 추세가 지속됨. 즉 규제 환경이 동사에게 유리한 환경으로 바뀔 경우 급격히 성장할 수 있는 여건을 마련한 것으로 평가.


새 정부의 정책 기조 전환, 향후 주가의 변수

한편 새 정부의 금융 정책 또한 당분간 기존 정책 기조를 유지할 것으로 판단됨. 정부 규제가 유지되면 대출 성장률을 당초 예상보다 크게 높이기는 어려울 것임. 이를 감안해 볼 때 이익 성장률은 당초 예상보다 다소 감소할 수 있음. 이에 따라 목표주가를 49,000원으로 하향 조정함.
한편 4개월 연속 가계대출이 감소하는 등 은행간 신용 경색 조짐이 재현, 부동산 시장 침체 장기화의 우려가 대두되고 있는 상황. 능력 대비 과도한 가계부채에 변동금리 이자상환 대출 구조를 갖고 있는 여건에서 대출 성장률 정상화가 금융 안정의 변수로 부상. 따라서 금융 및 부동산 시장 안정을 위해 머지 않아 카카오은행을 비롯한 인터넷전문은행에 대한 규제 완화를 추진될 가능성이 높음. 주택담보대출을 새로 출시한 상황으로 대출 총량, 중신용자 대출 등에 대한 규제 완화 시 성장성이 크게 높아질 것으로 예상. 이를 고려해 상대적으로 높은 Valuation 수준임에도 투자의견 “Outperform”을 유지함.