1Q22 Review: 비용 부담과 회복세 둔화

• 1분기 매출액 2조 5,985억 원, 영업이익 273억 원으로 각각 YoY +23.7%, -27.2% 실적을 발표. 당사 추정치 영업이익 566억 원, 시장 기대치 659억 원을 큰 폭으로 하회하는 실적을 달성. 1분기 실적은 편의점 성장성 제한과 비용적 부담이 동시에 증가한 것이 원인
• 편의점: 매출액 1조 7,557억 원(전년동기대비 +6.5%), 영업이익 340억 원(전년동기대비 -18.7%)을 기록. 기존점 성장률은 회복세로 전환된 것으로 파악되지만, 1) 인건비, 2) 광고판촉비, 3) 옴니채널 구축을 위한 비용 증가에 따라 영업실적은 기대치를 하회. 1분기 진단키트 판매에 따른 일시적 효과와 지난해 낮은 기저에 따른 부문을 감안할 때 다소 아쉬운 실적이라 판단. 슈퍼 매출액 3,170억 원(전년동기대비 +6.2%), 영업이익 82억 원(전년동기대비 -26.1%), 호텔 매출액은 614억 원(전년동기대비 +35.9%, 영업이익 88억 원(전년동기대비 +879.0%)을 달성
• 1분기 실적은 부정적으로 판단함. 그러한 이유는 1) 편의점 사업부 회복세가 경쟁사를 따라가지 못하고 있고, 2) 온라인 및 옴니채널 구축에 따른 비용적 부담이 예상치를 상회했으며, 3) 홈쇼핑 연결 편입에도 불구하고 영업실적이 감소하였기 때문. 2분기부터 편의점 사업부 영업실적 개선 가능성이 높지만, ▶ 홈쇼핑 송출수수료 증가, ▶ 디지털 사업부 비용 지속, ▶ 옴니채널 구축에 따른 사업부 비용 확대에 따라 영업실적 개선은 쉽지 않을 것으로 판단


투자의견 BUY, 목표주가 4.5만원 유지

• 투자의견 BUY 및 목표주가 4.5만원 유지. 상반기까지 영업실적 의미 있는 개선은 쉽지 않을 것으로 판단. 다만, 편의점 사업부 영업실적 개선이 기대된다는 점에서 추가적인 밸류에이션 하락은 제한적일 전망