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기업은행(024110) 3분기 NIM 개선 가장 가파를 듯

종목리서치 | 현대차증권 이홍재 | 2022-09-15 13:32:31

현재 구간에서 상대적으로 유리한 포트폴리오

- 기업은행에 대한 매수 의견과 목표가 13,000원, 은행업종 최선호 종목 유지
- 최근 은행업종에 대한 주된 우려는 지속되는 가계 대출 성장률 부진과 수신 Mix 악화에 따른 예대금리차 축소이며, 이외에도 대손충당금 및 준비금 규모 불확실성 상존하는 점
- 한편, 동사는 해당 요인들에 대해서 상대적으로 자유로운데; 우선 기업 대출 중심(2Q22 84%)의 포트폴리오인 데다 주로 코리보금리 연동이고, 내년까지 초저금리 대출 Re-Pricing 예정되어 있으며, 기업 대출은 가계에 비해 예대금리차 축소 압력도 낮은 점에서 NIM 측면에서 차별화. 3분기 NIM 상승 폭도 14bp로 유니버스 내 타행 대비 클 것으로 추정
- 또한, 2분기 추가 충당금 규모가 3,095억원에 달했고, 이자유예 등의 취약 차주에 대해서는 이미 약 80% 수준으로 충당금 적립. 코로나19 이후 누적으로 추가 충당금 규모는 1조원에 육박. 이처럼 기반영된 충당금 규모가 커서 연말에 미래경기전망 추가 하향 등에 따른 추가 충당금 혹은 특별대손준비금 적립 영향은 상대적으로 크지 않을 것으로 예상


3 분기 손익 컨센서스 16% 상회할 전망

- 3분기 추정 손익은 전년 比 26.0%, 전분기 比 35.6% 개선된 7,662억원으로 컨센서스 6,614억원을 15.8% 상회할 것으로 예상. 이자이익 크게 개선되는 동시에 대손비용과 판관비는 크게 감소하며 전체 손익 개선을 견인할 전망
- 원화대출 G/R 1.1%, NIM 13bp 개선되며 이자이익이 전분기 比 8.2% 개선될 것으로 추정. 비이자이익은 2분기에 이어 환율 상승에 따라 환평가손실이 380억원 반영(10원당 민감도 약 37억원)되어 전분기와 유사한 수준 기록할 것으로 예상
- Credit Cost는 40bp로, 추가 충당금 규모는 불확실하지만 전분기 比는 크게 감소할 것으로 예상하며, 판매및관리비 역시 일회성 비용 없이 전분기 比 6.0% 감소할 전망


배당 관심 늘어나는 시즌. 연말 기대 배당수익률 높은 것도 투자 포인트

- 배당 관심 늘어나는 구간 가까워지는 중. 동사는 유니버스 은행 중 유일하게 연말 배당만을 실시하기 때문에 배당 투자 측면에서 유리한 점도 차별화 포인트
- 감독당국에서 현금 유보를 유도하고 있어 배당성향이 상향되기는 다소 어려운 상황으로 판단. 그럼에도 지난 해와 동일한 배당성향 가정하면 배당수익률 8.9%으로 추정되고, 20년 배당성향을 가정하면 8.4%, 지난 해와 동일한 DPS 가정해도 8.1%에 육박하기에 배당 매력 충분


기업은행 일간챠트

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