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비트나인(357880) 경쟁력+고성장+Peer의 높은 밸류에이션=> 주가 2배 이상 가능성도

종목리서치 | 상상인증권 김장열 | 2022-01-03 13:19:51



2013년 설립되어 2021년 11월 10일에 상장한 (상장가 11,000원) 세계최초의 관계형(RDB)+ 그래프 데이터베이스 (GDB)의 멀티모델 데이터베이스를 보유한, 국내유일의 그래프데이터베이스 기술보유 기업이다.

글로벌 최대 오픈소스 재단인 아파치 프로젝트에 TLP (Top Level Project)로 승격이 조만간 예상되는 (22년 1월) 모멘텀 기대가 높다.

TLP로 승격되면 가을까지 ApacheAGE를 상용화할 계획이다.

Top Level Project로 승격된 많은 글로벌기업들이 그 기술력과 가치를 인정받아 이후 크게 성장하는 계기가 되었다는 점에서 주목되는 것이다.






한편, 글로벌 Peer로 몽고DB (나스닥 상장사, 시총 42.2조원)가 PSR 40배전후이고 상장 추진 중인 Neo4j는 (GDD시장의 6위 업체) 최근 투자유치 기준 기업가치가 2.8조로 PSR 30~40배이다.

비트나인의 21년 매출은 ~160억 (영업이익 ~20억) 수준으로 예상되며 22년 컨센서스 추정은 매출 220억 (영업이익 66억)이다.

21년 3분기 누계기준 마진율 높은 AgenGraph 라이선스 매출성장 (매출 비중 34%)와 해외수출 증가 (비준 17%, 20년 수출 전체매출 대비 이미 3.6배)이 실적 성장을 견인하고 있다.

22년 PER 30배 (초반, 수준)이고 PSR 7배 수준이다.

단순히 Peer의 PSR에 50%할인을 부여한 PSR 15배를 적용하면 현주가 대비 2배이상의 상승 여력으로 31,900원 (시총 3300억)이 가능하고 PSR 40~50배 적용하면 19,300원~24,000원 목표주가 산정된다.

동사의AgensGraph는 Neo4j대비 처리속도가 10배 (8 Update Queries)~20배 (7 Short Queries)~50배 (14 Complex Queries) 빠른 것으로알려지고 있다.

글로벌 GDB 시장은 (S/W, 라이선스, 지식그래프, 그래프 분석 등 직접시장 기준) 18~22년 CAGR +25%의 고성장 산업이다.

경쟁력+고성장 산업+ PEER의 높은 밸류에이션 감안, Attention할만한 충분한 가치가 있다.




<그래프 데이터베이스란?>

기존의 데이터는 대부분 엑셀과 같은 테이블의 형태를 이루고 있다 (관계형 데이터베이스 모델). 그래프 데이터란 점(Node)와선(Edge)으로 연결한 집합을 의미 모든 개체(점)간의 관계(선)를 표현할 때 가장 유용하게 활용하는 데이터구조이다.

그래프 데이터베이스는 개체들 간의 관계를 가장 직관적으로 파악이 가능 그래프 데이터베이스의 연산속도가 관계형 데이터베이스 대비 현저히 빠르다.

그래프 데이터베이스는 복잡하게 얽힌 관계구조 및 관계의 강도까지 직관적으로 파악이 가능하다.

그래프 데이터베이스 기술은 거의 모든 산업에서 활용 가능하다.

예를 들면 경로추적서비스(코로나 감염이동경로서비스), 금융불법/이상거래시스템 (K금융의 대포 통장 적발시스템), 자산/리소스관리 데이터센터 (I사의 Mgt솔루션2.0 고도화사업), 그래프 인공지능 및 빅데이터 분석 (K사의인공지능 학습탐지 그래프시스템) 등이 해당된다.

특히 초연결 지능정보사회에서의 초연결지능플랫폼의 핵심기술로도 Graph기술의 활용 확대가 기대된다.

전형적인 P2P거래로서, 개인대개인이 만나서 하는 중고거래같은 경우 반드시 관리가 필요하다.

나아가 은행을 직접 찾아가는 것이 아닌, 온라인 플랫폼을 통한 개인대 개인대출및 금융업무에 대해 관리하고 그 데이터를 분석하는 핵심적인 기술로 Graph기술의 활용도가 높은 것이다.




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