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대원제약(003220) 레벨-업(Level-Up) 2022

종목리서치 | 한화투자증권 김형수 | 2022-06-10 11:14:30

2분기에도 이어질 코로나19 수혜 분위기

대원제약의 연결기준 2분기 실적은 매출액 1,180억 원(YoY +34.5%)과 영업이익 141억 원(YoY +214.9%)을 전망한다.

코로나19 오미크론 변이 확산으로 감기약, 해열제 등 관련 의약품 매출이 1분기에 이어 2분기에도 판매 호조가 이어졌기 때문이다.

2분기 펠루비시리즈와 코대원시리즈 매출은 127억 원과 135억 원으로 전년 동기대비 60.8%와 221.4% 성장할 것으로 예상된다.

지금과 같은 코로나19 감소 추세가 이어진다면 관련 의약품의 매출 하락은 부득이하지만, 상반기에 확대된 동사의 판매망을 주목해야한다.

의약품 유통구조 특성상 처방과 판매가 시작된 병원과 약국에서 다른 품목으로 변경하는 것은 쉽지 않기 때문에 동사의 영업 경쟁력은 하반기에도 이어질 것으로 판단된다.




예고된 1분기 호실적

1분기 동사의 실적은 매출액 1,171억 원(YoY + 56.1%), 영업이익 139억 원(흑자전환)으로 역대 최대 영업이익을 시현했다.

1월말부터 시작된 국내 코로나19 확진자 급증세에 펠루비시리즈(해열제)와 코대원시리즈(진해거담제)가 각각 90.6%, 242.9% 성장하며 호실적을 견인했다.

영업이익률은 11.9%로 OTC(콜대원, 뉴베인) 광고비(YoY +86%) 확대와 R&D비용(YoY +16%) 증가에도 불구하고 수익성을 확대했다.




레벨업(Level-Up)될 2022년

호흡기에 강점을 보였던 동사는 코로나19가 취약점으로 작용하여 2020년 매출액 3,085억 원(YoY -2.9%)을 기록해 역성장했다.

만성질환 의약품 처방과 병원의 확대로 2021년 매출액은 3,542억 원(YoY +14.8%)을 시현해 약점을 극복했다.

2022년은 매출 4,470억 원(YoY +26.2%), 영업이익 455억 원(YoY +134.1%)으로 고성장을 전망한다.




투자의견 ‘Buy’, 목표주가 25,000원 유지

코로나19의 위기를 슬기롭게 극복하고 성장의 동력으로 활용한 동사에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 25,000을 유지한다.




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