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현대미포조선(010620) 빠른 턴어라운드, PC선 발주가 바닥이라는 점도 긍정적

종목리서치 | 한화투자증권 이봉진 배성조 | 2022-06-13 14:17:43

실적 개선 속도가 가장 빠르고, 재무안정성도 조선업체 가운데 가장 양호합니다.

탱커 발주 회복 움직임이 나타나고 있지 않지만 PC선 운임이 급등했고, 각국의 봉쇄도 완화되는 추세에 있어 PC선의 발주회복을 기대할 수 있다는 점에서 조선업종 내 Top Pick 의견을 유지합니다.




실적 턴어라운드 가장 빠를 전망

동사의 주력 선종은 건조기간이 대형선박에 비해 짧다.

이로 인해 높아진 수주선가가 매출에 반영되는 속도가 대형 조선소 대비 빠른 편이다.

동사의 수주는 2020년 23억달러에서 2021년 48억달러로 두 배 이상 증가했으며, 올해도 4월 현재 17.9억달러를 수주했다.

이러한 수주가 매출에 반영되는 속도가 빨라 올해 동사의 매출액은 지난해보다 28% 증가할 것으로 전망한다.




정유 운반선(PC) 발주는 바닥이나, 운임 급등

예상과 달리 PC선의 발주가 크게 늘지 않았다.

정유 수요는 살아나는데, 제재로 인해 러시아·유럽·중국 정유사들의 공급이 차질을 빚다보니 단기적으로 운임만 급등했다.

PC선의 1년 정기용선료는 19,000달러/일까지 급등하면서 과거 박스권 상단 15,000달러를 크게 넘어섰다.

선사들의 수입이 늘고 노후 PC선이 증가하기 시작하면 PC선의 발주는 본격화할 것으로 전망한다.

PC선의 발주가 바닥이라는 점은 앞으로 동사 주가 상승 트리거가 될 수 있다는 점에서 긍정적이다.




재무안정성도 동사의 강점

지난 1분기 동사의 영업현금흐름은 1,708억원으로 상장 조선사 중 유일하게 흑자를 기록했다.

1분기말 순차입금도 -4,320억원으로 순현금 상태를 유지하고 있다.

매출액 증가에 대비해 운전자본투자가 선행되면 수주가 크게 늘지 않는 한 자금소요가 생길 수 밖에 없다.

이런 점에서 동사의 재무안정성은 가장 양호하다.




투자의견 Buy, 목표주가는 105,000원 유지

Fw12 BPS에 Target P/B 1.8배를 적용해 산출한 목표주가 105,000원을 유지하며, 투자의견도 기존 Buy 의견을 유지한다.




현대미포조선 일간챠트

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