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아이스크림에듀(289010) 스마트학습지 시장 성장 기대 vs. 높은 판관비율

종목리서치 | 한국IR협의회 김태현 | 2022-06-03 11:35:59

투자포인트는 스마트시장 성장 수혜와 계열사와의 시너지 효과

아이스크림에듀는 초·중등학생을 대상으로 전용 디지털북 기반의 멀티미디어 콘텐츠를 제공하는 에듀테크 기업. 대표 제품은 초등학생을 대상으로 하는 ‘아이스크림 홈런’. 아이스크림에듀의 투자포인트는 1) 스마트학습지 시장 성장에 따른 수혜와 2) 국내 최초로 초등학생 스마트 학습기기 론칭에 따른 브랜드 가치와 계열사와의 시너지를 활용한 매출 증대 기대. 초등학교 교사들을 대상으로 교육콘텐츠사업을 영위하는 아이스크림미디어와 연계해 초등학교 교과서 및 학교 수업에 충실한 학습 콘텐츠를 제공 가능


현재 밸류에이션은 경쟁사 대비 저평가 국면은 아님

아이스크림에듀의 영업이익은 2년 연속 적자. 높은 판관비율(판관비/매출액)에 기인. 최근 3년간 평균 판관비율은 43.2%. 1) 타사 대비 임직원 수가 많아 고정비용이 크고, 2) 광고선전비와 경상연구개발비로 지급되는 비용이 많이 때문. 2022년에 동사의 비용절감노력으로 판관비율은 낮아질 것이나, 영업적자(39억원)는 이어질 전망. 현재 아이스크림에듀의 2022년 예상 PBR은 1.1배. 동사의 과거 PBR 추이에선 밸류에이션 하단에 위치해 있지만, 경쟁사와 ROE, PBR비교 시 저평가 국면이라 판단하긴 힘듦


리스크 요인은 학령인구의 감소

아이스크림에듀의 중장기적인 리스크 요인은 학령인구의 감소. 초저출산 영향으로 2021년 270만명인 초등학교 학령인구는 2035년 200만명으로 26% 감소할 예상. 이에 따라 예상되는 동사의 회원 수 및 매출액 감소 우려가 동사 주가에 리스크 요인


아이스크림에듀 일간챠트

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