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삼성엔지니어링(028050) 성장세를 이어갈 수 있는 규모의 신규수주가 관건

종목리서치 | BNK투자증권 이선일 | 2022-08-01 10:35:29

일회성비용 반영에도 매출 급증으로 2분기 영업이익은 컨센서스에 부합

2022년 2분기 매출액은 2조 4,934억원으로 전년동기대비 47.0% 증가했다.

부문별로는 관계사 물량이 크게 늘어난 비화공이 1조 2,737억원으로 64.4% 급증했다.

대형 신규 프로젝트 기성이 본격화되고 있는 화공부문도 1조 2,197억원으로 32.4% 늘었다.

영업이익은 1,535억원(YoY +2.1%)으로 컨센서스(1,511억원)와 거의 일치했다.

매출액이 컨센서스(2조 1,220억원)를 크게 상회한 점을 감안하면 다소 아쉽다.

작년 말 수주한 사우디 자푸라 가스처리 프로젝트 등과 관련된 원자재가 상승분을 추가원가(약 400억원)로 인식했기 때문이다.

매출이 거의 발생하지 않은 초기단계 프로젝트임에도 보수적인 관점에서 추가비용을 선제적으로 반영한 것이다.




성장세를 지속할 수 있는 수준의 신규수주 달성 여부가 관건

상반기 신규수주는 4.3조원으로 전년동기대비 36.9% 증가했다.

7월에 수주한 말레이지아 Shell OGP를 포함하면 약 5.2조원이다.

연간목표 8조원 대비 65%로 순항 중이다.

하지만 관건은 지금의 성장세를 이어갈수 있는 물량을 수주할 수 있느냐이다.

현재 매출 규모를 넘어 의미 있는 성장을 이어가려면 연간 12조원 정도의 수주가 필요해 보인다.

삼성엔지니어링이 연간 10~13조원을 수주했던 2010년대 초반 전체 인력은 7,000명을 넘었다.

현재 인력은 5,500명 수준이다.

그 사이 모듈화, 자동화 등의 진척으로 인당 생산성이 많이 올라갔기 때문에 지금 인력으로도 연간 10조원 내외의 수주는 가능해 보인다.

하지만 성장을 이어가기 위해서는 그 이상의 수주가 필요하다.




투자의견 매수 유지, 목표주가는 시황 부진을 반영해 12.5% 하향

매수 의견을 유지하며 목표주가는 28,000원으로 12.5% 하향한다.

시황 부진을 반영해 목표주가 배수(수주잔고 대비 시총 배수)를 하향했기 때문이다.




삼성엔지니어링 일간챠트

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