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만도(204320) 올해는 3분기가 성수기

종목리서치 | DB금융투자 김평모 | 2022-08-01 10:44:11

News: 2Q22, 예견된 부진

만도의 2Q22 실적은 매출액 1조 6,790억원(+13%YoY, -1%QoQ), 영업이익 457억원(-40%YoY, -34%QoQ)으로 컨센서스(624억원)를 하회했다.

전분기 대비 매출이 1% 감소하며 원가 부담이 가중됐다.

중국 락다운으로 인한 생산 지연 문제로 중국 법인의 매출액은 3,267억원(-7%YoY, -23%QoQ)에 그쳤다.

수익성 부진에도 불구하고 인도와 북미 지역의 매출 증가가 지속되며 전년 대비 매출 증가가 지속됐다.

특히 북미 EV 업체 및 현지 OE 업체의 물량 증가와 환율 효과로 북미 법인의 매출액은 전년 대비 각각 54% 증가했다.




Comment: 3Q22, 강력한 턴어라운드

3분기는 전통적으로 자동차 산업의 비수기였지만 3Q22에는 전분기 대비 강력한 물량 증가가 기대된다.

6월에 중국 지역의 생산은 이미 정상화 됐다.

북미 EV 업체향 매출이 3Q22에 증가 할 수 밖에 없는 이유이다.

GM 및 현대/기아 등 동사의 주요 고객사들 역시 3Q22에 물량 증가를 자신하고 있다.

주요 고객사들의 물량 증가로 동사의 3Q22 실적은 매출액 1조 9,257억원(+34%YoY +15%QoQ), 영업이익 925억원(+74YoY, +102%QoQ)으로 컨센서스(765억원)를 상회할 전망이다.

다만, 2Q22 실적 부진을 감안해 22년 매출액 및 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 -2%, -8% 하향한다.




Action: 낯선 성수기를 향해

3Q22~2Q23 12개월 FWD EPS 5,137원에 Target PER 15배를 적용해 목표주가를 77,000원으로 상향한다.

동사는 원가 상승 및 고객사 물량 감소와 같은 어려운 상황에서도 상반기에 양호한 실적을 시현했다.

이제 3Q22에는 원가 하락과 물량 증가로 강력한 실적을 즐길 때이다.

투자의견을 BUY로 유지한다.




만도 일간챠트

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