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삼성SDI(006400) 하반기 중대형 마진 5% 기대

종목리서치 | DS투자증권 구성중 | 2022-08-01 10:50:40

증설계획은 아쉬우나 중대형전지의 수익성 개선은 긍정적

삼성SDI에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가는 80만원으로 상향한다.

판가인상/믹스개선 등으로 2023년 EBITDA 추정치를 상향한 결과다.

하반기에는 분기별 매출액 5조원, 중대형전지 마진 5%가 예상된다.

다만, 시장환경 대비 보수적인 증설을 감안해 중대형전지에 적용된 멀티플은 16배에서 14.5배로 소폭 하향한다.

최근 인플레이션 환경에서 수익성 중심의 경영은 재부각을 받고 있지만 추가적인 기업가치 상승은 생산능력 확대를 가속화할 때 본격화될 전망이다.




2Q22: 영업이익률 9.0%(+1.0%p (QoQ)), 3Q22 매출액 +10% 전망

삼성SDI의 2022년 2분기 매출액/영업이익은 각각 4.74조원(+42% YoY)/4,290억원(+45%), 영업이익률 9.0%(+1.0%p)로 시장기대치(OP 4,017억원)을 상회했다.

전분기 대비 17%/33% 증가했다.

물량 증가가 지속되는 가운데 EV전지는 Gen5, ESS는 가정용/UPS, 소형전지는 EV/고출력 전동공구 등 고부가제품 중심 판매가 수익성 개선에 긍정적이었다.

EV전지 매출액은 30% QoQ 성장했는데 물량 효과가 +20% 기여했다.

3Q22 매출액/영업이익은 10%/6% QoQ 증가한 5.2조원/4,540억원, 영업이익률 8.7%를 전망한다.

편광필름의 매출감소로 전자재료 사업의 실적은 둔화되나 전지사업의 물량 확대와 수익성 개선으로 전사 영업이익 증가는 지속될 것이다.




컨콜 내용: 46mm 원통형 배터리 진행중. 현지화율 확대

지름 46mm 원통형 배터리는 기존 제품 대비 용량 5배, 출력 6배를 높일 수 있고 여러 OEM과 논의중이다.

전동공구는 고출력 비중 확대로 하반기도 양호할 전망이다.

ESS는 가정용/UPS 비중을 높이는 중이고 전력용에는 NCA 제품으로 대응하며 중장기 NMX 소재로 적극 대응할 예정이다.

공급망 관리로 권역별 SCM을 구축중인데 헝가리 현지화율을 80%로 높이고 미주도 2025년까지 같은 수준으로 높일 계획이다.




삼성SDI 일간챠트

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