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심텍(222800) 부담없는 구간, 매수기회다

종목리서치 | DS투자증권 권태우 | 2022-08-01 10:52:55

2분기 서프라이즈한 실적

2Q22 매출액은 4,774억원(+47% YoY, +14% QoQ), 영업이익은 1,147억원(+268% YoY, +37% QoQ, OPM 24%)을 기록했다.

컨센서스(+7.1%/+23.8%) 및 당사추정치 (+10.1%/ +30.9%)를 상회한 호실적이다.

1) 실적 피크아웃에 대한 우려에도 불구하고 모듈PCB와 반도체 기판에서 고르게 성장했다.

반도체 기판 내 고부가 제품(GDDR6, SiP, FCCSP, MCP)의 수요 증가로 Blended ASP가 상승했다.

이에 따라 반도체 기판 중심의 실적 성장은 높은 이익률로 이어졌다.

2) DDR5 지연에도 불구하고 DDR5향 PC/서버 실적은 94억원(+38% QoQ)을 기록했다.




하반기 견조한 실적과 OPM 24.5%(+7.6%p YoY) 전망

2H22 예상 매출액은 9,685억원(+28% YoY), 영업이익은 2,370억원(+86% YoY)을 전망한다(예상 매출액 3Q 4,807억원 -> 4Q 4,878억원). 메모리향 모듈PCB 부문은 현재 타이트한 공급 상황이 지속되고 있으며 DDR5향이 본격화되는 추세다.

과거 DDR4 전환 시 ASP가 +20%이상 상승했다는 점(제작난이도 증가)을 감안하면 DDR5도 동일한 흐름을 예상한다.

반도체 기판 부문은 MCP의 낸드향(고단화) 수요가 예상보다 견조할 전망이다.

MSAP(미세회로제조공법)부문은 고부가(SiP, GDDR6, FCCSP, SSD 컨트롤러 등) 비중 확대로 안정적인 실적과 영업이익을 예상한다.




목표주가 68,000원으로 상향, 실적 성장에 기인!

목표주가를 68,000원으로 상향한다.

12MF EPS 11,227원에 Target PER 6.1배(‘22년 기준 국내 PEER 평균)를 적용했다.

‘22년, ‘23년 EPS 추정치를 24.4%, 29.1% 상향 조정했다.

1) IT 세트 수요 둔화에도 불구하고 견조한 Q와 ASP상승에 기인한 OPM 개선이 뚜렷하다.

2) '22년 DDR5향 공급물량 점증 구간에서 CR(Cost Reduction)을 우려할 필요는 없다고 판단된다.

3) 또한 '23년 DDR5 교체수요 모멘텀은 여전히 유효하다.

'22년 기준 PER 4.1배는 부담 없는 구간으로 매수 기회다.




심텍 일간챠트

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