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한화(000880) 사업구조 개편은 일거양득

종목리서치 | IBK투자증권 김장원 | 2022-08-01 10:54:21

방산을 주고 기계와 건설을 취함

한화가 자체사업 중에서 방산을 한화에어로스페이스에 매각하고 대신 한화에어로스페이스가 지배하던 한화정밀기계를 매입한다.

이를 위해 사전에 방산사업을 물적분할 후 매각하는 구조로 7,861억원에 매각하고 5,250억원에 매입하는데, 주체가 같기에 서로 상계할 수 있어 한화는 2,611억원의 현금과 연 매출 5,591억원의 정밀기계사업을 얻게 된다.

연 매출 1.42조원의 방산사업을 내주지만 건설사업을 흡수합병함으로써 자체사업의 외형은 오히려 커지는 효과를 누리게 된다.




사업적 시너지와 공고해지는 지배구조

유사한 사업을 묶음으로써 사업적 시너지를 기대할 수 있다.

그룹의 주력사업 중 하나인 방산을 한 계열사에 집중시킴으로써 생산과 판매의 수직계열화로 시너지를 극대화할 수 있을 전망이다.

자체사업은 성장 모멘텀이 강화될 전망이다.

글로벌과 정밀기계 인수로 기계사업부문이 강화될 모멘텀은 신성장 동력에 주력하면서 계열사와 함께 그룹의 성장성을 주도하게 될 전망이다.

건설은 내실화와 수익성을 기반한 수주 전략으로 안정적인 실적을 기대할 수 있다.

그동안 한화와 한화건설로 분산되어있는 한화생명의 지분도 단일화되어 계열구도가 간소화되는 효과가 있다.




주주가치 개선을 위한 고민 해소

한화가 주주가치 개선에 의지가 있는지 의심을 품었던 투자자에게 이번 사업구조 개편이 이를 해소하게 만드는 계기가 될 것이다.

자체사업의 확대와 성장 동력 그리고 사업적 시너지에 의한 실적 개선을 기대할 수 있는 계열사의 지분가치 상승을 고려하면 지배구조 관점에서 가졌던 의심을 거둬도 될 것 같다.

계열사의 가치 개선과 공고해진 지배력에 자체사업까지 확장하는 계기를 마련한 한화의 이번 결정은 주가에 긍정적으로 작용할 가능성이 높다.




 
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