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한솔제지(213500) 2Q22 Review : 우호적 대외변수

종목리서치 | 교보증권 김민철 | 2022-08-01 11:09:09

2Q22 별도 매출액 5,729억원(+50% YoY) 영업이익 614억원(+134% YoY)

한솔제지 2Q22 별도기준 매출액은 YoY 50% 증가한 5,729억원, 영업이익은 YoY 134% 증가한 614억원으로, 교보증권에서 추정한 영업이익 277억원(켄센서스 269억원) 대비 큰 폭의 서프라즈 시현. 이는 수출운임비용의(SCFI) 하락, 펄프가격 상승에 따른 제품 가격의 인상, 코로나 이후 외부 활동 증가 등 우호적인 대외변수로 인쇄용지, 산업용지, 특수지 모든 부문에서 기대 이상의 성과 시현.
인쇄용지 부문은 미국, 유럽 등 원거리 국가 수출비중이 높아 운임비용 감소에 따른 영업이익 개선효과가 크며, 국제 펄프가격 상승에 의한 제품가격 인상 등으로 QoQ 흑자전환(1Q -34억원, 2Q 70억원). 특수지 부문은 코로나 이후 외부활동 증가에 따른 감열지 수요확대(가수요 포함) 및 수출운임비용 감소 등으로 영업이익은 QoQ 283% 증가한 230억원 시현.


2022년 별도 매출액 20,394억원(+25% YoY), 영업이익 1,461억원 전망

2022년 별도기준 매출액은 YoY 25% 성장한 20,394억원, 영업이익은 YoY 110% 성장한 1,461억원으로 최대 영업이익 전망. 상반기 누적 영업이익은 YoY 89% 성장한 863억원 시현하였으며, 하반기에도 YoY 148% 성장한 597억원 전망. 상반기 대비 하반기 이익 감소전망 이유는 산업용지 일부 경쟁사의 생산량 증가, 펄프가격 인상에 따른 인쇄용지 및 감열지 매출원가 증가, 감열지 고객사 재고축적 마무리 등 비 우호적 대외변수가 존재하기 때문.


투자의견 Buy 유지, 목표주가 19,000원 유지

한솔제지에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가는 19,000원 유지. 실적추정 변경에 따른 EPS 상승을 목표가에 반영하여야 하나, 불확실한 대외변수들이 반영된 이후 목표가격 조정이 필요한 것으로 판단.


한솔제지 일간챠트

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