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LG전자(066570) 3분기는 개선

종목리서치 | 대신증권 박강호 신석환 | 2022-08-01 11:10:53

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 150,000원 유지

- 연결, 2022년 2분기 영업이익(연결)은 7,922억원(-12% yoy/ -59.2% qoq), 매출은 19.46조원(15.0% yoy -7.2% qoq) 기록. 별도(LG전자) 기준의 영업이익은 5,151억원으로 전년대비 67.8% / 전분기대비 32.4%씩 감소하여 부진, 그러나 LG이노텍의 이익 증가로 연결 실적은 양호로 평가
- 별도 실적의 부진은 1) TV(HE) 사업의 영업이익률은 TV 판매 부진, LCD TV 가격 하락 및 경쟁 심화로 비용이 증가하여 -0.5%로 전분기대비 소폭 적자전환 2) 가전(H&A)의 영업이익률은 5.4%로 전분기대비 0.2%p 하락. 원재료비, 물류비용, 마케팅 비용이 증가
- 반면에 VS(전장) 사업은 흑자전환(영업이익 500억원), 컨센서스를 상회, 실질적으로 2022년 1분기에 인적쇄신비용을 제외하면 2분기 연속으로 흑자기조를 유지. 또한 연결 대상인 LG이노텍은 전략 고객사의 프리미엄 스마트폰 판매 양호로 광학솔루션(카메라모듈) 매출 증가, 믹스 효과로 종전 추정을 상회한 실적 호조(매출, 이익 상향)
- 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 150,000원(2022년 주당순이익 x 목표 P/E 10.8배 적용) 유지. 투자포인트는


3분기 HE, H&A 수익성 개선

- 1) HE와 H&A 부문은 2022년 2분기를 저점으로 개선 전망. 과거의 상고하저에서 2022년 상저하고 형태로 수익성이 하반기에 개선 예상. TV는 OLED 판매 증가, LCD 패널 가격 하락이 본격 반영으로 원가 개선. 가전(H&A)는 주요 원자재 가격 하락과 신가전으로 대체, 프리미엄 비중 확대로 수익성은 개선 전망
- 2) 2022년 하반기, 글로벌 자동차 업체는 일부 반도체의 공급 부족 이슈가 완화되면서 정상적인 생산 시점으로 진입, VS 매출 성장이 전체 성장을 상회 및 흑자기조의 전망은 밸류에이션 저평가를 정당화 판단. VS 부문은 하반기에 흑자기조 유지
- 3) 3분기 영업이익은 전사(연결) 9,159억원(53.5% yoy/15.6% qoq), 별도는 5,059억원(88.6% yoy/ -1.8% qoq) 추정


LG전자 일간챠트

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