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효성(004800) 자회사 실적 부진으로 당사 추정치 큰 폭 하회

종목리서치 | 대신증권 양지환 이지니 | 2022-08-01 11:15:08

투자의견 매수, 목표주가 91,000원으로 24.1% 하향

- 목표주가 하향은 상장계열사 주가 하락에 따른 NAV 감소 반영
- 효성의 2022년 2분기 실적은 당사의 추정치를 크게 하회한 쇼크 기록
- 부진한 실적은 1)효성티앤씨, 효성화학, 그리고 효성중공업 등으로부터의 지분법 손익 감소, 2)연결자회사인 효성티앤에스의 실적 악화 때문
- 또한 연결 자회사인 FMK와 굿스프링스, 러시아 판매 법인도 부진한 실적 시현. 러시아 판매법인의 경우 2022년 2분기 매출액 155억원, 영업손실 77억원을 기록(2Q21 매출액 421억원, 영업손실 15억원)하며 손실 확대
- 하반기 글로벌 경기 하강 압력으로 러시아를 비롯한 해외법인들의 빠른 실적 개선은 어려울 것으로 예상. 다만 상반기 부진했던 효성티앤에스의 실적 회복으로 2분기를 저점으로 실적 회복세를 나타낼 것으로 예상
- 부진한 실적으로 주가 하락 압력 있으나, 배당(5천원/주)수익률이 하방을 지지해줄 것으로 전망


2022년 2분기 연결 및 지분법 자회사 실적 부진으로 어닝 쇼크 기록

- 효성의 2022년 2분기 실적은 연결기준 매출액 9,247억원(-2.3% yoy), 영업이익 357억원(-83.6% yoy)로 당사 추정치를 대폭 하회
- 주요 연결 자회사 실적은 (증감은 yoy) [효성티앤에스] 매출액 2,433억원(-5.3%), 영업이익 48억원(-82.7%), [FMK] 매출액 543억원(-26.5%), 영업이익 7억원(-81.5), [굿스프링스] 매출액 479억원(-14.8%), 영업이익 21억원(흑전)
- 지분법 자회사로의 지분법이익은 효성티앤씨 40억원, 효성첨단소재 84억원, 효성화학 -179억원, 효성중공업 -5억원, 기타 289억원을 기록


 
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