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만도(204320) 중국 봉쇄 피해가 중국 반등 수혜로

종목리서치 | 한국투자증권 김진우 | 2022-08-01 11:23:18

2분기 영업이익 컨센서스 26% 하회

- 2분기 매출 1조 6,790억원(+12.9% YoY, 이하 모두 YoY), OP 457억원(-40.4%, OPM 2.7%, -2.4%p), NP 359억원(-54.2%). 컨센 대비 매출/OP/NP -0.4%/-26.7%/-14.4%. 추정치 대비 +1.4%/-11.5%/-11.1%
- 지역별 매출 증감(YoY): 한국 +0.9%, 중국 -6.6%, 북미 +53.8%, 인도 +36.9%, 유럽/남미 +32.1%
- 고객별 매출 비중(YoY): 현대기아 54.9%(-4.1%p), GM 9.3%(+1.8%p), 중국 로컬 10.7%(-1.2%p), 유럽 4.1%(-0.8%p), 기타 20.9%(+4.3%p)
- 2분기 북미 전기차 업체향 매출 37% 성장, 상반기 매출 4,100억원 기록(매출 비중 12.2%)
- 중국 내 고객별 매출 비중(YoY): 현대기아 8.2%(-9.1%p), GM 10.1%(+2.5%p), 중국 로컬 53.3%(+3.2%p), 유럽 2.6%(+0.6%p), 기타 25.7%(+2.8%p)
- 중국에서 현대기아향 매출 -53%, 단 북미 전기차향과 니오향이 각각 +6.6%, +50%로 이를 만회
- 2분기 ADAS(운전보조장치) 매출 -6.1%, 비중 11.0%(-2.2%p). 전장 매출 비중 63.4%(+2.4%p)
- 유럽 공략 확대를 위해 튀르키예 JV 지분 10% 추가 인수, 지분율 60%로 늘리며 연결 자회사 편입


무릎을 꿇은 건 추진력을 얻기 위함이다

- 2분기 부진은 비용 상승과 중국 부진 때문. 단 하반기 수익성 회복 예상
- 3분기에도 원가 부담은 이어지나 주요 고객사들의 생산 정상화와 증산 효과가 이를 상쇄할 전망
- 특히 북미 전기차 업체 외형 성장에 따른 수혜에 주목. 하반기 판매가 상반기보다 39% 늘어날 전망(55만대 => 79만대). 부품사 최선호주와 목표주가 82,000원 유지(12MF PER 17x)


만도 일간챠트

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