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해성디에스(195870) 최고 매출 경신 및 높은 수익성 지속 전망. Valuation 매력 보유

종목리서치 | 유진투자증권 박종성 | 2022-04-21 13:23:50

NDR 후기: 1분기 최대 매출액 경신 및 높은 수익성은 하반기까지 이어질 전망

1) 1분기 어닝 서프라이즈 시현. 2분기에도 높은 수익성 유지 전망: 최근(4/15) 발표한 1분기 잠정실적(연결기준, 매출액 1,996억원, 영업이익 483억원)은 시장 기대치(매출액 1,811억원, 영업이익 291억원) 대비 영업이익이 큰 폭으로 상회하며 어닝 서프라이즈를 시현함. 이러한 높은 수익성은 2분기 및 하반기에도 달성 가능할 것으로 전망함. 수익성이 낮은 제품의 비중을 줄이고, 소재 가격 연동 효과에 따른 ASP 상승으로 인하여 수익성이 급속히 개선(영업이익률: 1Q21A, 7.4% → 1Q22P, 24.2%, 16.8%p↑)되고 있기 때문. 또한 자동차향 리드프레임 공급계획은 내년 1분기까지 확보하고 있고, IT 기기 리드프레임 및 패키지 기판 공급 물량은 올해 3분기까지 확보하고 있음.
2) 하반기 Capa 증설 반영 시기 및 전망: 현재 진행중인 투자(투자금액 500억원)에 따른 Capa 증설은 4분기부터 반영 예정임. 4분기에는 60% 가동 기준, 약 200억원의 매출 증가가 가능하며, 내년부터는 분기별 300~400억원 수준으로 매출 성장에 기여할 것으로 전망.
3) 중장기 성장을 위한 투자 계획: 언론을 통해 투자계획이 발표됨. 투자금액은 3 개년(2023~2025 년)동안 약 3,000~4,000억원 규모. 이 중 순수한 장비 투자는 약 2,000 억원 수준이 될 것으로 판단함. 자동차용 리드프레임과 메모리용 패키지 기판 수요에 대한 중장기적 대응을 위한 투자로 긍정적임.


2Q22 Preview: 매출액 27.3%yoy, 영업이익 170.3%yoy. 최고 매출 경신 전망

당사추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 2,029억원, 영업이익 493억원으로 전년동기 대비 각각 27.3%, 170.3% 증가하며 또다시 최고 매출액을 경신할 것으로 전망함.


목표주가 92,000원, 투자의견 BUY 유지함. Valuation 매력 보유

목표주가 92,000원을 유지하고,+30.9% 상승여력(괴리율 23.6%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY 를 유지함. 현재주가는 당사 추정 2022년 PER 7.7배 수준으로 에 국내외 동종업체 및 주요 고객의 평균 PER 13.1배 대비 크게 할인되어 거래 중.


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