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현대코퍼레이션(011760) 견고해진 이익 모멘텀

종목리서치 | 대신증권 이태환 | 2022-04-21 13:35:24

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 26,000원으로 상향

- 목표주가를 26,000원으로 상향(기존 25,000원, +4.0%). 커버리지 담당자 변경
- 목표주가는 2022E EPS 4,363원에 타깃 PER 5.9배 적용. 타깃 PER은 국내 종합상사 2사(포스코인터내셔널, LX인터내셔널)의 2022E, 2023E 평균 PER 적용


1Q22 Preview 철강 무역 시황 호조와 유가 상승

- 1Q22 매출액 1조 2,588억원(+67% yoy), 영업이익 141억원(+102% yoy) 전망
- 컨센서스 대비 당사 추정치는 매출액 +21% 상회, 영업이익 +34% 상회
- 원자재 가격 강세 바탕으로 매출 비중이 큰 철강, 석유화학 외형 확대 전망. 철강부문의 서구권 고마진 거래 확대에 따른 이익률 제고 효과 예상
- [철강] 우크라이나-러시아 전쟁 발발 이후 주요 제철소 지역 타격 및 대규모 거래선 변경으로 유럽 철강시장 수급차질 발생. 대체 공급망 역할 수행으로 고가격, 고마진 거래 증가. 철강시장 비수기에도 전분기 대비 실적 성장 예상
- [석유화학] 유가 강세 바탕으로 판매가격 상승. 큰 폭의 외형 성장 가능
- [승용부품] 반도체 수급 이슈로 생산차질 지속되며 주요 거래선 매출 회복 지연
- [자원개발] 1Q22 평균 WTI 유가는 94.6불(+22% qoq)로 가파른 상승. 국제유가에 연동되는 오만LNG(지분법이익), 카타르LNG(기타수익) 배당금액 증가


호의적인 영업환경 지속 전망

- 국제사회 수입규제로 인한 러시아 공급망 차질이 단기간내 해소되기 어려운 점 고려하면, 동사에 호의적인 철강 무역 시황과 유가 흐름은 당분간 지속될 전망
- 21년 하반기부터 시작됐던 완연한 실적 회복세가 반영되지 않은 주가 흐름. 2022년 이익 추정치 대비 PER은 4.1배로 저평가 상태로 판단. 매수 접근 유효.


현대코퍼레이션 일간챠트

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