뉴스 > 증권사리포트 -> 종목리포트
확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

한국가스공사(036460) LNG의 시대. 재평가 필요

종목리서치 | 현대차증권 강동진 하희지 | 2022-04-22 10:31:56

투자포인트 및 결론

-금리, 유가, LNG가격 모두 동사에게 우호적인 업황 지속
-Prelude FLNG 가동으로 2022~2023년 Spot LNG 시장 초강세 수혜 전망. 이익 전망 상향
-금리 상승으로 투자보수율 역시 지속 상승할 전망
-저유가로 상각했던 자산들의 재평가 환입 이루어질 전망. 과거 여러 차례 상각했던 것을 감안하면, 장기 유가 전망이 상향될 경우 추가적인 재평가 환입 가능성도 충분
-유틸리티 업종 Top pick 유지


주요이슈 및 실적전망

-1Q22 실적은 12.0조원(+56.0% yoy), 영업이익 8,081억원(+5.7% yoy) 기록하며 컨센서스를 소폭 하회할 전망. 다만, 동사 실적은 분기별 실적이 큰 의미가 없음. 연간 실적과 해외사업 이익이 중요. 해외사업 이익은 FLNG 가동 중단에 따른 고정비 부담에도 GLNG 수익 개선으로 전년비 19.5% 성장할 전망
-유럽이 러시아산 PNG 대안으로 LNG를 구매할 수 밖에 없는 상황. 아시아 LNG가격 급등. 향후 성수기로 진입하면서 더욱 높아질 가능성도 큰 상황
-동사 Prelude FLNG 1분기 가동 중단 및 하반기 정기보수로 인한 가동 중단은 아쉽지만, 현재 $30/mmbtu 가격으로 1카고 6만톤 판매시 수익은 $1억 수준. 연간 감가상각비 $1.2억 감안시 현가격에서 2카고 판매부터는 대규모 이익 발생. 2023년에는 가동률이 높아짐에 따라, 이익이 대폭 성장 할 전망. 연간 최대 6카고 판매 가능
-GLNG 판가는 유가에 후행. 분기별로 당분간 실적 꾸준히 개선 될 전망이며, 모잠비크 FLNG 역시 2023년부터 본격적으로 이익에 반영되면서 가스관련 사업 이익 지속 성장 전망
-국내 사업에서 요금 인상이 미진함에 따른 미수금 증가 할 수 있음. 하지만, 적어도 미수금은 과거에도 시간은 걸리나 회수되어 왔음
-지난해 GLNG 상각 자산 재평가 환입. GLNG 투자 상각은 누적 2조원 수준. 5,000억원 이상 환급. Prelude는 누적 7천억 상각. 유사한 비율로 환입 가능 시 1,700억원 수준 상각 환입 가능. 과거 수년에 걸쳐 반복 상각되어 온 점 감안시 유가 강세 지속될 경우 추가적인 상각 환입도 기대. 이를 통한 배당 및 재무구조 개선 기대


주가전망 및 Valuation

-동사 보유 유전 / 가스전의 가치가 지속 상승 중이며 본업 역시 투자보수율 상승. 재평가 필요


한국가스공사 일간챠트

차트입니다. 자세한 내용은 아래 더보기를 클릭해 주세요.
    한국가스공사 39,300 ▲ 100 0.26% 더보기    
 
관련 리포트 목록보기
한국가스공사(036460) 고유가, LNG 타이트.. 22-05-13
한국가스공사(036460) 오히려 이런 시장에.. 22-05-10

 
로그인 버튼
ID찾기 회원가입 서비스신청  
 
최근조회 탭 보기관심종목 탭 보기투자종목 탭 보기
06.27 15:59    실시간신청     최근조회삭제  
종목명 현재가 전일비 등락률
코스피 2,401.92 ▲ 35.32 1.49%
코스닥 770.60 ▲ 20.3 2.71%
종목편집  새로고침 


(주)매경닷컴 매경증권센터의 모든 내용은 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자권유 또는 주식거래를 목적으로 하지 않습니다.
본 사이트에 게재되는 정보는 오류 및 지연이 있을 수 있으며 그 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있습니다. 또한 이용자는 본 사이트의 정보를 제 3자에게 배포하거나 재활용할 수 없습니다.