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LG화학(051910) 주가 Rock bottom. LG chem is free!

종목리서치 | 현대차증권 강동진 하희지 | 2022-04-22 10:41:04

투자포인트 및 결론

-화학사업, 최악의 업황에도 차별화된 실적을 보여줄 것으로 전망
-양극재 출하 증가로 첨단소재 사업 호실적 전망. 중장기 성장 모멘텀이 될 전망
-화학사업은 NCC 증설 경쟁 심화 및 고유가로 실적 전망 하향 조정이 불가피. 이를 반영하여 목표주가 750,000원으로 하향. 다만, 차별적인 실적을 바탕으로 중장기 성장 모멘텀인 배터리 소재 및 친환경 소재 집중 투자 가능. 배터리 투자의 메여있었으나 이제는 미래 성장을 위해 충분한 Resource 투자 가능


주요이슈 및 실적전망

-1Q22 실적은 매출액 10.6조원(-3.0% qoq, +10.0% yoy), 연결 영업이익 8,932억원(+19.3% qoq, -36.6% yoy) 기록하여 컨센서스 수준의 양호한 실적 기록 할 전망
-NCC 공급과잉 및 고유가에도 불구하고 기초소재사업 안정적인 이익 기록 할 전망. 차별적인 Downstream 경쟁력과 기초유분 내재화 및 PVC/가성소다/태양광용 POE 강세 등이 배경. 현재와 같은 시황에서 이정도 실적은 시현할 수 있다는 것은 동사의 펀더멘털이 얼마나 강력한 것인가 재평가가 필요
-2Q22 기초소재 사업 실적은 고가 원재료 투입 등으로 1분기 대비 악화 될 전망이나, 여전히 업황 및 경쟁사 실적 등을 감안하면 엄청난 실적
-첨단소재 사업은 파우치 배터리용 양극재 생산량 증대 및 Tesla향 양극재 출하 증대로 전분기비 실적 대폭 개선 될 전망. 향후 Ultium Cells 및 스텔란티스 합작사향 NCMA 양극재 공급역시 진행 될 예정으로 고성장 전망
-최악의 상황에서도 높은 수익성을 기록하고 있는 기초소재 사업에서의 안정적인 현금흐름을 바탕으로 다양한 성장 사업에 투자할 수 있는 상황


주가전망 및 Valuation

-현 상황은 LGES 지분가치 및 동사의 성장 잠재력을 감안하면 저평가 영역으로 판단. 양극재 사업을 중심으로 한 성장 전략이 가시화 되면서 주가 재평가 기대
-이미 P/B Multiple 기준으로는 과거 배터리 사업이 부각받지 않았던 시점까지 하락. Rock bottom이 될 것


LG 일간챠트

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