서치플랫폼은 성과형 광고 확대로 호조, 커머스는 브랜드스토어 거래액 비중 증가에 따른 매출 전환 확대 및 크림/어뮤즈 매출 반영, 핀테크는 외부 결제 확대, 콘텐츠는 웹툰 거래액/매출액 고성장 지속 등 전 부문 견고한 성장으로 외형이 확대된 모습이다.

다만 비용단에서는 임금 인상에 따른 인건비 레벨 상승, 콘텐츠 관련 마케팅 지속, 올림픽 중계권 및 음원 비용 정산 등 일회적 비용의 영향으로 수익성은 저하됐다


Comment : 나아질 것

커머스 성장성에 대한 우려가 있으나 네이버쇼핑은 여전히 국내 이커머스 시장에서 우위를 이어가고 있고 가입자 700만명을 돌파한 플러스멤버십으로 이용자를 강하게 락인하는 가운데 브랜드 스토어 및 라이브커머스 거래액 증가, C2C 카테고리 강화, 머천트 솔루션 등으로 커머스 부분의 고성장이 지속될 것으로 전망된다.

이와 더불어 해외 웹툰 시장에 수익 모델 안착, IP 활용 비즈니스 확대, 스노우의 성장 등 콘텐츠 부분 기대 요인도 유효한 가운데 인건비, 마케팅비 등에 대한 효율화 노력이 가시화되면서 수익성이 점진적으로 개선될 수 있을 것으로 기대된다.

Action : 긍정적인 시작 유지

22년 추정치 변경이 미세조정에 그침에 따라 목표주가 45만원을 유지한다.

최근 1달간 주가가 임금 인상 등에 따른 비용 확대 우려로 약 10% 하락했다.

계획된 비용 증가를 수반한 외형 확대가 이어지고 있는 가운데 새로운 경영진에 의한 비용 효율화가 시작되면서 수익성은 1분기를 저점으로 개선될 것으로 보임에 따라 현 시점에서 매수 전략이 유효할 것으로 판단된다.