뉴스 > 증권사리포트 -> 종목리포트
확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

현대위아(011210) 부품 믹스개선, 기계 흑자전환으로 예상 상회

종목리서치 | 현대차증권 장문수 | 2022-04-25 11:26:45

투자포인트 및 결론

- 1Q22 영업이익 515억원(+87.7% yoy, OPM 2.7%)를 기록하며 시장 기대를 63.3% 상회. 3월 러시아 가동 중단과 반도체 공급 차질로 인한 볼륨 회복 지연에도 구동/등속 등 볼륨 증가로 고마진 믹스 개선, 기계 부품 공급망 불안 영향에도 낮아진 시장 예상에 부합한 실적 기록
- 2Q22에는 러시아 중단 지속으로 전분기비 100억원 수준까지 감익 추정. 다만 믹스 개선에 따른 부품 손익 회복이 가시적이고 안정적 기계 수주와 생산 차질 해소, 감가판매 감소로 흑자 전환한 점은 긍정적. 그룹 전동화 전환 투자와 러시아 공장 재가동 시 탄력적인 주가 회복이 기대. 투자의견 BUY, 목표주가 95,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

- 1Q22 Review: 러시아 1개월 가동 중단에도 소폭 흑자, 기계 흑자 전환 유의미
1) 매출액 1.91조원(+2.8% yoy, -0.8% qoq), 영업이익 515억원(+87.7% yoy, 흑전 qoq, OPM 2.7%), 지배순이익 231억원(-25.3% yoy, 흑전 qoq) 기록
2) 영업이익기준 컨센서스 315억원(OPM 1.7%), 당사 추정 325억원(OPM 1.7%)을 크게 상회
3) 요인: 러시아 가동 중단에도 구동/등속 증가하며 믹스 개선, 기계부문 흑자 전환
- 부품은 영업이익 490억원(OPM 2.9%) 기록. 3월 러시아 가동 중단에도 맥시코 엔진 전분기비 증가. 전년동기비 볼륨 즐었으나 구동, 등속 매출은 증가하며 고마진 믹스는 개선
- 기계는 영업이익 20억원(OPM 1.1%). 코로나 기저효과로 국내 범용기 매출 증가했으며, 감가판매가 줄어 적자폭 축소. 특수사업 손익 개선으로 기계 흑자 전환
- 전사 환율효과는 영업이익 100억원 개선 추정. 루블화 부채 환평가 손실은 340억원 영업외 반영. 러시아 가동 중단 고정비는 월 30억원 수준. 범용기 수주 2,000억원선 연중 지속 전망
- Key Takeaways: 본업은 부품 수익성 향상 + 기계 회복 가시화. 미래 전략까지 구체화
1) 단기 RV, 장기 친환경 성장 유효: 중국 신규 SUV, 유럽/러시아 중국 로컬 대응 목적의 누우와 터보 증가. 제네시스 라인업 확대와 RV 비중 확대로 후륜 기반의 사륜과 RV 사륜 매출 증가. 반도체 공급 정상화와 러시아 엔진공장 가동 정상화 시 탄력적 이익 회복 전망
2) 그룹 친환경차 전략에 맞춘 미래 전략 구체화: 통합 열관리 시스템 사업 추진, 수소저장시스템 및 공기압축기 사업 추진. 기계 재고 조정과 공급망 회복, 그룹 전동화 전환에 따른 볼륨 증가로 수익성 회복과 FA 수주 개선 기대


주가전망 및 Valuation

- 예상보다 공급망 부진이 지속 중. 특히 러시아-우크라이나 불확실성으로 현지 가동 영향을 받는 현대위아에 부정적. 다만, 매크로 악조건 속에서 믹스 개선에 따른 수익성 개선세가 가시적이고, 기계부문 수주 안정화와 마진 회복세가 이어지며 흑자 전환한 점에 주목
- 러시아 불확실성이 해소되지 않았고, 차부품과 기계 공급망 회복 지연으로 Target P/B를 0.78배를 적용하나 기존 적자전환 전(2016년) 거래된 주가의 P/B 밴드 상단 0.97배인 점을 감안 시 상승 여력 높을 것으로 판단. 그룹 전동화 전환 투자와 러시아 공장 재가동 시 탄력적인 주가 회복탄력성이 업종 내 높을 것으로 기대 투자의견 BUY 유지


현대위아 일간챠트

차트입니다. 자세한 내용은 아래 더보기를 클릭해 주세요.
    현대위아 55,900 ▲ 100 0.18% 더보기    
 
관련 리포트 목록보기
신한지주(055550) 견조한 핵심이익, 2022년.. 22-06-30
DGB금융지주(139130) 2022년(E) 최대실적 .. 22-06-30

 
로그인 버튼
ID찾기 회원가입 서비스신청  
 
최근조회 탭 보기관심종목 탭 보기투자종목 탭 보기
07.01 15:59    실시간신청     최근조회삭제  
종목명 현재가 전일비 등락률
코스피 2,305.42 ▼ 27.22 -1.17%
코스닥 729.48 ▼ 15.96 -2.14%
종목편집  새로고침 


(주)매경닷컴 매경증권센터의 모든 내용은 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자권유 또는 주식거래를 목적으로 하지 않습니다.
본 사이트에 게재되는 정보는 오류 및 지연이 있을 수 있으며 그 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있습니다. 또한 이용자는 본 사이트의 정보를 제 3자에게 배포하거나 재활용할 수 없습니다.