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현대위아(011210) [1Q22 Review] 춘래불사춘

종목리서치 | 한화투자증권 박준호 | 2022-04-25 11:29:39

1Q22 Review: 영업이익 서프라이즈, 순이익 컨센서스 부합

• 현대위아의 1Q22 연결 실적은 매출액 1조 9,068억원(+2.8%, 이하 YoY), 영업이익 515억원(+87.7%), 지배지분순이익 231억원(-25.3%)을 기록. 영업이익은 시장 기대치를 +63.3% 상회하며 어닝 서프라이즈 시현. 반면 순이익은 루블화 약세에 따른 러시아법인 외화평가손실 발생(-340억원) 등으로 인해 시장 기대치에 부합
• 차량부품: 매출액 1,715십억원(+1.7%), 영업이익 49십억원(+17.6%), OPM 2.9%(+0.4%p) 기록. 실적 호조의 주요인은 ①高수익성 핵심부품 매출 성장(Mix 개선), ②멕시코 공장(북미 HMG 대응) 가동률 상승 등으로 파악
• 기계: 매출액 192십억원(+13.4%), 영업이익 2십억원(흑자전환), OPM 1.1%(+9.7%p) 기록. 당사는 YoY, QoQ 적자 지속을 전망했으나, ①특수(방산) 사업 손익 향상 및 ②범용기 사업 구조조정의 효과가 예상보다 크게 발생


투자의견 ‘Buy’, 목표주가 77,000원 유지

• 1Q22 실적을 통해 ①차량부품 Mix 개선, ②멕시코 공장의 양호한 손익 등이 확인. 그러나 2Q22부터 러시아 엔진 공장 셧다운 영향(분기당 고정비 100억원 수준 발생 추정)이 실적에 본격 반영
• 기계 부문의 경우 1Q22 흑자를 시현했으나, 그 규모가 작고 여기에는 특수 사업의 프로젝트성 수익도 일부 포함. 따라서 흑자 구조의 고착화 여부는 향후 실적을 통해 확인 필요
• 이에 1Q22 영업이익 서프라이즈에도 불구하고, 올해 남은 기간 및 `23년 실적 추정치를 소폭만 조정. 투자의견과 목표주가는 유지


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