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신한지주(055550) 주주에게 우호적인 재무적 전략

종목리서치 | 한화투자증권 김도하 | 2022-04-25 11:30:28

가파른 마진 확대폭을 감안해 이익 추정치를 상향하고. 자사주 소각이 매년 반복될 것으로 가정하면서 기대 ROE 가 상향되었습니다.

주주에게 우호적인 재무적 전략을 긍정적으로 평가합니다.




1Q22 지배 순익 1조 4,004억원(+17% YoY), 기대 이상

신한지주의 1Q22 지배주주 순이익은 1조 4,004억원(+17% YoY, +205% QoQ)으로 당사 추정치와 컨센서스를 14% 상회하는 호실적을 기록. 수수료를 중심으로 Top line이 기대 이상의 성장을 나타낸 것이 실적 호조의 원인. 증권사의 위탁수수료는 예상대로 감소했지만 IB수수료 증가분이 이를 상쇄했고, 신용카드와 리스 수수료도 호조를 보이면서 전체 수수료이익이 9% YoY 증가함. 순이자마진(NIM)은 지주와 은행 모두 +6bp QoQ로 기대보다 가파르게 상승. 연간 NIM은 +14bp YoY로 전망(기존 추정 +10bp YoY). 은행 원화대출은 가계대출이 1% QoQ 감소한 반면 법인 중기대출이 2% QoQ 증가하면서 1% QoQ 증가. 대손비용률은 0.26%으로 COVID 추가 충당금이 연이어 전입(745억원)되었음에도 평기보다 낮은 수준을 기록


주주에게 우호적인 재무적 전략

1Q22 실적 호조에 더해 가파른 NIM 확대를 향후 추정치에 반영하면서 신한지주의 지배 순익 추정치를 2022년, 2023년 각각 6%, 4% 상향. 동사는 최근 취득한 1,500억원의 자사주를 소각할 예정이며, 총 주주환원율 30%를 목표로 배당성향 외의 부분을 자사주 소각에 활용할 의지를 밝힘. 이에 따라 실적 상향 조정과 더불어 추후 이익잉여금에서 예상 소각분을 차감하면서 동사의 기대 ROE가 상승함. 이를 반영한 목표 PBR을 0.58X로 제시하며 목표주가를 4% 상향함. 글로벌 기준을 충족하고도 여력이 있는 자본력을 기반으로, 주주에게 우호적인 재무적인 결정을 내린 점을 긍정적으로 평가함. 최근 주요 중앙은행의 급격한 긴축 기조로 인해 시장금리가 급등하면서 동사의 주가는 한 달 간 KOSPI 수익률을 9%p 상회. 그럼에도 12m forward PBR은 0.43X로 여전히 저평가 상태. 2022년 기대 DY는 5.7%(분기별 0.9%, 기말 2.8%), 향후 3개년 기대 DY는 5.9%로 배당 매력도 유효한 것으로 판단


신한지주 일간챠트

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