1Q22 Review: 영업이익, 당사 추정치에 부합

• 1분기 매출액 4.1조 원, 영업이익 1715억 원으로 각각 YoY -0.1%, -14.6% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액은 7.3% 하회, 영업이익은 11.1% 하회, 지배주주순이익은 37.6% 상회
• 실적 부진의 주요 요인은 1) 대형 현장 준공(현대케미칼 HPC, 개포8 단지) 등에 따른 국내 매출 감소, 2) 기대에 다소 못 미치는 주택 매출 성장, 3) HPC 준공정산 지연(국내 원가율 상승) 등임. 회사별로는 현대건설(별도, 기타 연결)의 영업이익은 전년동기 대비 28% 늘어난 반면, 현대엔지니어링의 영업이익은 약 44% 감소를 기록
• 1분기 신규수주(연결)는 8.9조 원(국내 7.86조 원, 해외 1.08조 원)으로 연간 목표의 31.5%를 달성. 현대건설 별도 수주는 6.3조 원이었으며, 그 중 주택 부문이 4.7조 원으로 한 개 분기 만에 연간 목표 6조 원에 근접. 주택 분양 공급은 1분기에 7052세대 완료했으며, 2분기에는 9천 세대 이상(포항 3000세대, 창원 1800세대, 검단 1500세대, 라군 2차 1200세대 등) 공급이 예상돼 연간 3만 세대 분양 계획은 충분히 달성 가능
• 원자재 가격 상승과 관련해서는 주택 부문 원가율의 1%p 수준에서 향후 2~3년 영향을 줄 것으로 언급. 현재 공가 진행 중인 주택 매출잔고(14조 원) 중 에스컬레이션 조항 미포함 현장(약 14% 비중)에 대해 공동주택 표준공사비 인상(8.4%)을 적용해 본 결과로 설명


수주는 계속 달린다

• 투자의견 BUY와 목표주가 72,000원 유지. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 1.04배를 적용해 산출. 원자재 가격 상승에 대한 우려로 비롯된 실적 추정치 하향과 주가 조정으로 매수 접근이 더욱 편안해진 상황. 국내외 수주 환경이 모두 긍정적인 가운데 그간 좋았던 수주 성과와 분양 공급, 신사업 동향 등을 다시 곱씹어볼 때라는 판단. 현주가는 12M Fwd. P/B 0.64배, P/E 10.1배 수준